事件：2023 年公司實現營業收入15.07 億元，同比減少17.46%；歸母淨利潤1.61 億元，同比增長43.82%；扣非後歸母淨利潤1.29 億元，同比增長48.07%。點評如下：
Q4 利潤大幅好轉，華東地區業務營收有所增長。分行業看，設計業務、工程造價諮詢、工程總承包、全過程工程諮詢收入分別實現營收11.17、1.91、1.60、0.31 億元，分別同減9.07%、14.53%、49.61%、39.73%。分地區看，華南、華中、華東、西南分別實現營收12.59、1.34、0.81、0.17 億元，分別同增-19.65%、-13.27%、19.21%、-24.14%。分季度看，公司2023Q1、Q2、Q3、Q4 單季度營收分別同比減少31.68%、7.48%、20.02%、14.35%，歸母淨利潤分別同比增長208.83、-7.03%、-10.67%、170.05%，扣非後歸母淨利潤分別同比增長19.47%、-10.11%、-12.21%、183.87%；單季度淨利率分別爲0.46%、15.61%、22.79%、8.57%。
毛利率上升，淨利率上升，經營現金流淨流入增加。毛利率方面，2023 年毛利率同增3.01 個pct 至32.22%，其中設計業務、工程造價諮詢、工程總承包、全過程工程諮詢毛利率分別同增0.46、3.83、-2.2、9.54 個pct。期間費用率方面，2023 年期間費用率同減0.54 個pct 至15.52%，其中銷售費用率同增0.25 個pct 至2.70%；管理費用率（含研發費用）同減0.77 個pct 至12.56%；財務費用率同減0.01 個pct 至0.26%。資產+信用減值合計0.57億元，同比減少0.4 億元。淨利率方面，2023 年淨利率同增4.64 個pct 至12.56%。2023 年經營現金流淨流入2.87 億元，流入增加0.22 億元；其中收現比同增5.2 個pct 至107.16%，付現比同減6.53 個pct 至33.52%。
持續升級和優化BIM 軟件，分紅比例大幅提升。2022 年，公司與中望軟件共同設立合資公司共同開展國產BIM（建築信息模型）軟件研發。公司持續升級和優化BIM 正向設計平台—華陽速建，已逐步構建建築、結構、給排水、暖通、電氣、裝配式、室內等全專業的BIM 正向設計能力，將管控顆粒度提升至參數級。公司發佈《未來三年（2024 年-2026 年）股東回報規劃》，公司2024-2026 年度每年以現金形式分配的股利不低於當年度實現的母公司可分配利潤的40%。公司2023 年度現金分紅金額暫以截至2023 年12 月31日公司總股本196040562 股爲基數測算，預計派發現金股利1.57 億元，23年分紅率97%，2020 至2022 年分紅率分別爲45%、56%、52%。
盈利預測與評級。公司傳統設計業務受益下游集中度提升及集採力度加大，裝配式設計受益行業景氣度高及自身先發優勢，公司持續加大BIM 的研發投入，未來業務有望保持穩健增長。我們預計公司24-25 年EPS 分別爲0.97和1.12 元，給予2024 年16-18 倍市盈率，合理價值區間15.52-17.46 元，維持 “優於大市”評級。風險提示。回款風險，業務拓展風險，政策風險。