事件：3 月14 日，公司發佈2023 年年報。報告期內，公司實現營業總收入26.63 億元，同比下降3.94%；實現歸屬於母公司股東的淨利潤3.03 億元，同比下降18.27%。基本每股收益爲0.45 元/股，同比下降26.23%市場需求影響，利潤端短期承壓。公司2023 年實現營業收入26.6 億元，較上年同期下降3.94%，主要是受市場需求影響，導致營業收入較上年同期略有下降。 公司實現歸屬於上市公司股東的淨利潤3.03 億元，較上年同期下降18.27%，主要是2023 年收入規模同比上年減少，並且因交付產品的結構與上年同期不同，整體毛利率有所下降，導致本年淨利潤和歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤較上年同期下降。公司2023 年經營活動產生的現金流量淨額1.17 億元，較上年同期3.77 億元下降68.87%，主要是受合同約定的結算節點影響，導致經營活動產生的現金流量淨額較上年下降。
公司2023 年12 月末總資產73.6 億元，較期初餘額下降5.70%，主要是日常經營導致的企業資產、負債變動。公司2023 年基本每股收益0.45 元，較上年減少26.23%，稀釋每股收益0.45 元，較上年減少26.23%，扣除非經常性損益後的基本每股收益0.42 元，較上年減少30.00%。主要是公司2022年6 月公開發行股票導致股數大幅增加，加之本年度淨利潤同比減少，綜合導致報告期基本每股收益、稀釋每股收益、扣除非經常性損益後的基本每股收益均較上年有所下降。
主營業務收入成本發生變動，收入略有下滑。報告期內，航空航天產品製造及相關服務爲公司主營業務收入的主要來源，較上年下降3.94%， 佔主營業務收入比例爲100.00%，毛利率下降5.32 個百分點，主要是受市場需求影響，並且本年 產品交付結構不同，產品綜合銷售毛利率有所下降。 報告期內，公司無人機系統及相關產品、無人機技術服務分別實現主營業務收入255,804.14 萬元、10,591.93 萬元，比上年分別下降6.24%、上漲136.37%。
因本年項目構成較上年有明顯變 化，導致無人機系統及相關產品、無人機技術服務毛利率比上年分別減少5.98%、0.04%。 報告期內，公司主營業務均爲境內收入，同比下降3.94%，產品交付結構不同，產品綜合銷售 毛利率較上年同期下降5.32 個百分點。 報告期內，公司銷售模式爲直接銷售爲主，受市場需求影響，收入有所下降。
核心技術領先，公司自主創新不斷提升。公司以提升自主創新力、產品競爭力、產業鏈控制力和行業引領力爲目標，戰略聚焦產品創 新、總裝集成、客戶服務，持續加強航空技術前沿探索能力、複雜航空系統集成開發能力、高效 供應鏈整合能力、一體化綜合保障能力的建設，持續鞏固無人機裝備體系主集成商的技術優勢和 引領能力，致力於成爲國內領先、世界一流的無人機專業化公司。 公司研發和生產的翼龍系列無人機系統產品及其相關技術先後獲得了國防科技進步獎一等獎、 二等獎、三等獎，榮獲了第五屆中國工業大獎表彰獎。報告期內，翼龍-1E 無人機、翼龍-2D 無人 機、新型指揮控制站完成科研驗證，翼龍-3 研製有序推進，爲公司爭奪國內外市場再添強將。 公司專注於無人機系統的設計研發、生產製造、銷售和服務，致力於以先進的產品和技術推 動我國無人機產業的發展。公司高度重視產品技術的研發工作，目前已經在大型固定翼長航時無 人機平台設計技術、大型固定翼長航時無人機系統設計綜合技術、無人機智能自主與智能指控技 術、無人機制造集成綜合技術、無人機測試技術、無人機體系化保障技術等方面積累並掌握了25 項核心技術。截至2023 年12 月31 日，公司擁有已授權專利65 項，其中發明專利36 項，實用新 型25 項，外觀專利4 項。報告期內，公司新增申請發明專利36 項，實用新型3 項，外觀設計1 項。
投資建議：公司專注於無人機系統的設計研發、生產製造、銷售和服務，致力於以先進的產品和技術推動我國無人機產業的發展。根據模型測算，預計2024 年至2026 年歸母淨利潤分別爲3.82、4.47、5.44 億元，EPS 分別爲0.57、0.66、0.81 元 ，對應P/E 分別爲69.0、58.9、48.4 倍。給予“增持”評級。
風險提示：下游市場需求變動風險；市場競爭風險；經營規模擴大導致的管理風險；應收賬款的管理及壞賬風險。