各板块保持稳健增长，盈利能力逐步修复。根据公司23 年报，2023 年公司高端化学试剂实现收入2.1 亿元，同比增长15%；生命科学试剂实现收入0.96 亿元，同比下降11%，主要由于22 年高基数的影响；分析色谱试剂实现收入0.52 亿元，同比增长6%，材料科学试剂实现收入0.32 亿元，同比增长29%，实验耗材实现收入827 万元，同比增长15%。事件：
公司發佈2023 年報。2023 年公司實現營業收入4.03 億元，同比增長6.55%；實現歸母淨利潤0.86 億元，同比下降7.48%。單Q4 看，公司2023 年Q4 實現營業收入1.2 億元，同比增長6.79%，實現歸母淨利潤0.31 億元，同比增長16.23%。公司整體符合市場預期。
投資要點：
各板塊保持穩健增長，盈利能力逐步修復。根據公司23 年報，2023 年公司高端化學試劑實現收入2.1 億元，同比增長15%；生命科學試劑實現收入0.96 億元，同比下降11%，主要由於22 年高基數的影響；分析色譜試劑實現收入0.52 億元，同比增長6%，材料科學試劑實現收入0.32 億元，同比增長29%，實驗耗材實現收入827 萬元，同比增長15%。
公司Q4 毛利率、淨利率均實現明顯同比、環比提升，顯示了公司降本控費正在逐漸顯現成效。
擬收購上海源葉生物，持續賦能主業。2024 年3 月18 日，公司發佈公告，擬以約1.81億元收購上海源葉生物科技51.00%的股權，目的是爲實現產品線、客戶資源優勢互補，共享產品開發、研發、質控、生產、倉儲及線上銷售等方面的資源，擴大業務規模，促進主營業務發展，提升公司綜合競爭力。源葉生物主要從事科研試劑的研發、生產及銷售，在生化試劑、標準品、小分子抑制劑、液體試劑等相關產品方面優勢明顯。“源葉”試劑品牌，業務遍佈全國，在行業內具有一定知名度。公司產品品種類齊全，庫存量充足，客戶包括全國各地大專院校科研院所和製藥、食品衛生、電子、石化、生物工程等工業領域的科研客戶。阿拉丁的試劑產品中高端化學試劑佔比較高，與源葉生物的產品線有一定的差異性，通過此次併購可以豐富公司生化試劑產品線，補足了公司在這方面的短板，與源葉生物形成良好的協同關係。源葉生物承諾24-26 年扣非利潤不低於3300 萬/4000 萬/4700 萬元，如果逐步兌現，將持續增厚公司未來業績。
盈利預測與投資評級。公司作爲國內醫藥上游的領先公司之一，利潤率在逐季恢復，考慮到行業需求還未完全恢復，我們下調24 年歸母淨利潤預測爲1.23 億元（原值1.89 億），新增公司25-26 年歸母淨利潤預測爲1.49、1.81 億元，對應PE 分別爲24、20、16 倍，我們選取醫藥上游公司納微科技、畢得醫藥、皓元醫藥爲可比公司，對應24 年行業平均PE 爲31 倍，高於阿拉丁24 年對應估值，因此我們維持“增持”評級。
風險提示：新產品研發不及預期、行業競爭格局惡化、產品價格下降風險、國產替代進程不及預期。
