來源：巴倫週刊
$特斯拉 (TSLA.US)$（過去一週風波不斷。美東時間4月5日，外媒報道稱，特斯拉將取消低價汽車（Model 2）生產計劃，轉而在該平台開發自動駕駛機器人出租車（Robotaxi），這個決定是在2月一次會議上做出的。當日，特斯拉股價盤中跌超6%。
隨後，特斯拉CEO埃隆·馬斯克（Elon Musk）在X發文表示報道失實，公司股價出現反彈，最終收跌3.6%至164.9美元——較4月2日收盤價166.63美元進一步下跌。特斯拉於4月2日公佈了低於華爾街預期的一季度交付量數據（38.7萬輛）。
第二天，馬斯克發佈了一則重磅消息——特斯拉將於8月8日推出Robotaxi。有觀點認爲，Model 2既是入門級車型，又適合Robotaxi。Robotaxi的問世，將爲公司估值打開更多想象空間——當然，這取決於真正意義的自動駕駛能力。
特斯拉需要Model 2
特斯拉股價在4月2日跌幅達到4.9%，之後連續兩天上漲。看多者認爲，公司一季度銷量下滑是由於弗裏蒙特工廠更新導致Model 3生產受限，以及紅海衝突和柏林超級工廠縱火襲擊造成的工廠關閉——這也是特斯拉對一季度數據下滑的主要解釋。
不過，也有分析師表達了不同的觀點。來自Bond Angle的維姬·布萊恩（Vicki Bryan）在報告中寫道：“特斯拉銷量下滑並且生產過剩，最終庫存增加4.6萬輛——這並不符合該公司關於‘銷售因持續生產問題而受到損害’的解釋。”
多數分析師的一致觀點則是，特斯拉亟待生產出售價2.5萬美元的低價車型——Model 2。今年1月，馬斯克確認將於2025年下半年推出下一代汽車，表示公司處於兩個主要增長浪潮之間——Model 3和Model Y的產能擴張，以及下一代汽車的正式啓動。
特斯拉車型陣容擴張情況，將決定華爾街對其交付量的長期判斷。
韋德布什（Wedbush）分析師丹·艾夫斯（Dan Ives）指出，如果計劃（生產Model 2）被廢除，那對於特斯拉將是“一場噩夢”。艾夫斯長期看漲特斯拉，他給出該股的評級爲“買入”，目標價爲300美元。
新街研究（New Street Research）分析師皮埃爾·費拉古（Pierre Ferragu）表示，特斯拉認爲下一代汽車既是入門級車型，又適合Robotaxi，這是馬斯克與首席設計師之間爭論的結果——馬斯克贊成全面推進Robotaxi，團隊則希望平衡Robotaxi和經濟型汽車。
“我認爲特斯拉2月會議是圍繞Robotaxi相對中國市場的明顯優勢，以及馬斯克的主要戰略目標。”費拉古補充道。
在中國市場，特斯拉麪臨激烈的競爭環境——數十家汽車製造商提供數十種純電動車型選擇，其中許多車型的起售價低於2萬美元。
馬斯克此前提到，一季度對於電動汽車製造商都不好過，$比亞迪 (002594.SZ)$/$比亞迪股份 (01211.HK)$當季交付量環比下滑了42%。
受農曆新年影響，中國汽車市場在一季度會出現季節性疲軟。本季度，特斯拉銷量環比下降20%，因爲對中國市場的依賴度（約22%收入佔比）低於比亞迪。
押注自動駕駛出租
一直以來，馬斯克對於特斯拉的定位不止是一家汽車公司，更是一家人工智能和機器人公司。融合汽車、人工智能和機器人的Robotaxi，蘊藏着巨大商機。
目前，特斯拉的完全自動駕駛（FSD）軟件每月訂閱費爲199美元。如果全球600萬車主全部購買，那麼FSD每年銷售額將達到140億美元。截至4月6日，FSD累計行駛里程已達10億英里。
今年3月，特斯拉向車主全面推送FSD V12.3版本，並且宣佈提供爲期一個月的FSD免費試用，該股隨即迎來上漲。市場認爲，公司的目標是增加利潤率更高的經常性收入。
基於FSD技術，特斯拉可以運營一支自動駕駛出租車隊，這是“木頭姐”凱西·伍德（Cathie Wood）看漲特斯拉的原因之一。
“有人說‘特斯拉有能力推出自動駕駛出租車，但要等到多年以後了’。但我們認爲，鑑於人工智能帶來的突破，自動駕駛出租車的機會即將到來。” 伍德表示。
面向大衆市場的自動駕駛出租車將是一款全新的、獨特的產品。當然，這將取決於特斯拉能否提供真正的自動駕駛汽車所需技術——目前，FSD並不是真正意義的自動駕駛，主要用於駕駛輔助，100%的時間都需要人工監督。
Robotaxi另一大價值在於提升利潤率。如今，特斯拉的利潤率無法再承受任何壓力——從2022年近17%跌至2023年的9%。FactSet預計，特斯拉2024年的利潤率約爲8%。伍德認爲，自動駕駛出租車業務毛利率在80%-85%之間，類比“軟件即服務”。
特斯拉當前估值構成中，很大一部分來自前沿科技能力。公司需要抓住人工智能時刻，否則可能會削弱投資者對其估值溢價的熱情。
特斯拉和伍德的願景十分美好，但在現行監管體系下，自動駕駛出租車的大規模應用仍然面臨挑戰。此前，美國國家公路交通安全管理局 (NHTSA) 召回大量特斯拉汽車，以更新FSD軟件。監管和安全性等問題，將影響Robotaxi的產量和盈利。
FactSet數據顯示，華爾街預計特斯拉2024年每股收益爲2.78美元，較3月底減少10美分。過去一週，分析師給出特斯拉股票的平均目標價從200美元降至198美元。
編輯/jayden