事件：公司發佈2023 年年報。
營收穩步增長， 鋼結構產品產量增速較快。2023 年， 公司實現營業收入235.39 億元，同比增長18.60%，其中鋼結構銷售收入232.22 億元，佔營業收入的98.65%；鋼結構工程收入3.17 億元，佔營業收入的1.35%，營收增長主要系公司通過智能化改造提升產能及新建生產基地產能逐步釋放。2023 年，公司實現歸母淨利潤11.79 億元，同比增長1.43%；實現扣非後歸母淨利潤8.74億元，同比減少4.72%。2023 年，公司新籤銷售合同總共約297.12 億元，同比增長18.25%；鋼結構產品產量448.80 萬噸，同比增長28.40%。
毛利率小幅下降，經營現金流表現亮眼。2023 年公司毛利率爲11.13%，較上年同期下降0.85pct，淨利率爲5.01%，較上年同期下降0.85pct；2023 年公司經營性現金流淨流入10.98 億元，較上年多流入4.75 億元，同比增加76.36%，主要系回款較大所致；投資活動現金流淨流出16.55 億元，較上年多流出1.6億元，主要系本期處置資產收益較小所致。2023 年全年研發費用爲7.00 億，同比增長51.62%，主要系研發投入項目增加所致。
持續加大研發投入，加快智能化改造步伐。公司重視智能化改造技術，2021年已專門成立了智能製造研發團隊。2023 年公司繼續加大對研發的投入， 報告期內研發或引進了包括全自動鋼板剪切配送生產線、智能高功率平面激光切割設備、智能四卡盤激光切管機、智能三維五軸激光切割機、智能型鋼二次加工線、BOX 生產線、樓梯和預埋件智能焊接生產線、智能工業焊接機器人、便攜式輕巧焊接機器人及自動噴塗流水線等先進設備。隨着公司十大鋼結構生產基地的陸續擴建、投產以及裝備數字化升級、生產智能化改造和智慧信息化建設等，公司的鋼結構產能將進一步提升、生產效率將進一步提高、交貨能力及成本控制能力將進一步加強。2023 年公司研發了“ 輕巧弧焊機器人智能焊接系統”，具備了地軌式免示教智能焊接工作站的集成能力，現公司十大生產基地已投入使用了小部分鴻路輕巧智能焊接機器人與自己集成的地軌式免示教智能焊接工作站，有望助力公司提升產能、提高產品質量、降低成本。
投資建議：預計公司2024-2026 年營收分別爲264.90 億元、295.68 億元、327.30 億元，同比分別增長12.54%、11.62%、10.69%，歸母淨利潤分別爲12.67億元、14.16 億元、15.77 億元，同比分別增長7.45%、11.78%、11.36%，EPS分別爲1.84 元/股、2.05 元 /股、2.29 元/股，對應當前股價的PE 分別爲9.49倍、8.49 倍、7.63 倍， 維持“推薦”評級。
風險提示：訂單落地不及預期的風險； 應收賬款回收不及預期的風險。