公司發佈2023 年度報告
2023 年天齊鋰業實現營業收入405.03 億元，同比增加0.13%。2023年全年實現歸母淨利潤72.97 億元，同比減少69.75%；扣非歸母淨利潤71.77 億元，同比減少68.88%。其中2023 年Q4 營業收入71.04億元，同比減少55.04%、環比減少17.16%；歸母淨利潤-8.01 億元，同環比均轉虧；扣非歸母淨利潤-8.06 億元，同環比均轉虧。
鋰鹽鋰礦產量平穩增長，鋰價下跌影響業績表現?鋰鹽：1）產銷：鋰鹽產量5.07 萬噸，同比+7.30%；鋰鹽銷量5.67萬噸，同比-2.48%。2）售價&成本：據測算，公司鋰鹽產品不含稅均價爲23.46 萬元/噸，同比-45.51%；鋰鹽銷售成本6.14 萬元/噸，同比+0.70%。
?鋰礦：1）產銷：鋰精礦產量152.23 萬噸，同比+12.88%；銷量84.47萬噸，同比+11.30%。2）售價&成本：據測算，公司鋰礦產品不含稅均價3.22 萬元/噸，同比+58.31%；鋰礦銷售成本3078 元/噸，同比-5.70%。
23Q4 季度來看，
?經營情況：1）產銷量：據IGO，Q4 鋰精礦產量爲35.8 萬噸，銷量爲27.5 萬噸，對應公司權益銷量爲7.15 萬噸；2）礦價：Q4 鋰礦均價爲3016 美元/噸，環比下滑19.4%。
?投資收益：Q4 公司投資收益爲0.09 億元，公司全年已收到SQM 分紅摺合人民幣約22.76 億元。
?據IGO，Q4 奎納納氫氧化鋰產量617 噸（其中電池級爲286 噸），未確認銷售額，季度末庫存爲3076 噸。
?減值：公司Q4 計提約6.38 億資產減值（全年共計提7.3 億），主要爲存貨跌價損失。
新增項目穩定推進
?鋰鹽：鋰化合物未來總產能規劃爲14.38 萬噸。1）安居工廠年產2 萬噸電池級碳酸鋰目前已處於產能爬坡過程中；2）計劃在江蘇張家港生產基地建設年產3 萬噸氫氧化鋰；3）計劃在澳大利亞奎納納建設二期2.4 萬噸電池級氫氧化鋰項目；4）正在進行重慶 1000 噸金屬鋰項目建設的可行性研究。
?資源：雅江措拉擁有63.2 萬噸碳酸鋰當量的鋰資源，資源品位爲1.3%，公司正在積極有序地推進關於雅江措拉鋰輝石礦採選工程的相關工作。1）2023 年5 月，公司原全資子公司盛合鋰業以增資擴股的方式引入戰略投資者紫金礦業，增資完成後，公司持有盛合鋰業39.20%的股權，公司全資子公司射洪天齊持有盛合鋰業 40.80%的股權，海南紫金鋰業持有盛合鋰業20%的股權；2）2024 年1 月，盛合鋰業取得雅江縣發展和改革局關於措拉鋰輝石礦特白溝尾礦庫項目備案；3）24 年3 月，盛合鋰業與甲基卡礦區其他鋰產業企業共同投資設立合資公司，擬建設 220kV 輸變電項目，以滿足各方的用電需求；合資公司的成立將爲措拉項目後續進展提供基礎設施保障。
投資建議：
預計2024-2026 年營業收入分別爲143.10、166.62、181.56 億元，預計淨利潤42.22、51.95、68.65 億元，對應EPS 分別爲2.57、3.17、4.18 元/股，目前股價對應PE 爲19.8、16.1、12.2 倍，維持“買入-A”評級，6 個月目標價調整爲64.3 元/股。
風險提示：鋰價大幅波動，需求不及預期，項目進展不及預期