金吾财讯 | 海通证券表示，华润电力(00836)成立于2001年，是国内“火转绿”优质龙头企业。截至23年底，公司权益装机容量达5976万千瓦，其中火电/风电/光伏/水电分别约3717、1862、344、54万千瓦。公司23年实现主营业务收入1033亿港元，YOY+0.03%；实现归母净利润110亿港元，YOY+56.2%。

该行指，火电资产优质且具备区位优势，煤价下行有望拉动业绩弹性。考虑公司电厂分布，该行预计公司24年电价或小幅下行，随电煤供需格局趋于宽松，煤价下行有望进一步拉动火电业绩弹性，假设煤价下行60元/吨，测算公司火电板块应占利润将增加17.2亿港元至45.7亿港元。风光装机建设欲提速，24年目标10GW（23年目标7GW）。在公司装机目标指引下，暂不考虑公司非经常性事项，该行测算公司24年可再生能源板块应占利润有望增加16.5亿港元至97.3亿港元。

该行预计公司2024-26年实现归母净利143、172、189亿港元，每股收益为2.98、3.58、3.94港元。参考可比公司估值，考虑公司资产优质，给予公司24年7-9倍PE；对应合理价值区间为20.86-26.82港元，首次覆盖给予优于大市评级。