各业务板块齐头并进，市场拓展和产品创新助力未来业绩提升2023 年，公司电生理类产品实现收入3.68 亿元，同比增长25.51%，主要系成功实现从二维手术向三维手术的升级，以及在带量采购项目中的优异表现，市场份额大幅提升。冠脉通路类产品实现收入7.91 亿元，同比增长38.98%，主要系国内血管介入类产品持续加大市场推广力度，加深渠道联动，实现产品覆盖率及入院渗透率的进一步提升。2023 年公司冠脉产品导引延伸导管、导引导丝、双腔微导管、高压球囊扩张导管等获得注册证。事件:
公司發佈2023 年報，2023 年實現營業收入16.5 億元，同比增長35.71%，歸母淨利潤5.34 億元，同比增長49.13%，扣非歸母淨利潤4.68 億元，同比增長45.54%。四季度單季實現收入4.37 億元，同比增長32.80%，歸母淨利潤1.31 億元，同比增長34.11%，扣非歸母淨利潤1.08 億元，同比增長21.78%。
點評：
各業務板塊齊頭並進，市場拓展和產品創新助力未來業績提升2023 年，公司電生理類產品實現收入3.68 億元，同比增長25.51%，主要系成功實現從二維手術向三維手術的升級，以及在帶量採購項目中的優異表現，市場份額大幅提升。冠脈通路類產品實現收入7.91 億元，同比增長38.98%，主要系國內血管介入類產品持續加大市場推廣力度，加深渠道聯動，實現產品覆蓋率及入院滲透率的進一步提升。2023 年公司冠脈產品導引延伸導管、導引導絲、雙腔微導管、高壓球囊擴張導管等獲得註冊證。
介入類產品實現收入2.56 億元，同比增長40.36%，主要系外周產品支撐導管、頸動脈球囊擴張導管、彈簧圈推送導絲、灌注導管等獲得註冊證。
研發加碼與合理控制費用增長，助力長期發展
2023 年，公司銷售費用率爲18.46%，同比下降1.36pct；管理費用率爲4.98%，同比下降0.49pct；研發費用率爲14.42%，同比提升0.04pct；主要系公司對研發項目的持續投入，特別是在電生理和血管介入器械領域的產品開發上。2023 年，公司新增發明專利申請19 項，授權5 項；新增實用新型專利申請21 項，授權34 項。公司通過優化內部管理流程和提高運營效率，有效控制了銷售和管理費用的增長。
併購投資與內部資源整合，着力構建多元化的競爭力矩陣2023 年，公司收購上海宏桐實業剩餘股權，實現全資控股，促進資源整合和協同效應提升。同時，通過投資湖南依微迪和深圳皓影醫療，拓展產品線並創造新的增長點。此外，公司還積極推動數字化轉型，增強生產運營效率。
盈利預測：我們預計公司2024-2026 年營業收入分別爲22.91/30.82/38.47億元（2024/2025 年前值分別爲22.90/30.80 億元），歸母淨利潤分別爲7.02/9.60/12.83 億元（2024/2025 年前值分別爲6.53/8.77 億元），上調原因主要系持續改進成本結構，合理控制費用增長，維持“買入”評級。
風險提示：集中帶量採購範圍擴大風險，海外市場波動風險，市場競爭加劇風險，科研及管理人才流失的風險。
