來源：華爾街見聞
儘管面臨高達2%的實際收益率，金價仍然下了歷史新高。分析認爲，這種情況表明，要麼金價會迅速回落，收回今年迄今的驚人漲幅，要麼出現經濟或者金融危機，屆時風險資產出現暴跌。
自2022年初以來，金價與實際收益率的長期走勢出現了明顯的分化，意味着什麼？
資深分析師Garfield Reynolds在最近的一篇文章中指出，儘管面臨高達2%的實際收益率——這是自2009年以來的最高水平（當時金價不到1000美元）——金價仍然強勁上漲，創下了歷史新高。但在通常情況下，這樣高的實際收益率會導致金價下跌。
Reynolds認爲，這種情況表明，要麼金價會迅速回落，收回今年迄今的驚人漲幅，要麼出現經濟或者金融危機，屆時風險資產出現暴跌。
Reynolds指出，金價在過去達到歷史新高的兩次，都是在實際收益率爲負的背景下——一次是在疫情期間，一次是在2011-2012年，那時歐洲主權債務問題緊接着全球金融危機之後爆發。另外，1980年金價攀升至創紀錄水平時，10年期名義收益率遠低於通脹率。
Reynolds表示：“儘管金價今年的上漲可能存在回調風險，但這也可能意味着投資者開始擔憂重大經濟動盪即將來臨。”他指出，2011年的金價峯值超過了2008年初雷曼兄弟倒閉之前的高點。
此外，美銀首席投資官Michael Hartnett也觀察到了金價與實際收益率之間的怪異關係。
Hartnett在上週五公佈的Flow Show報告中表示：
過去18個月，黃金與實際收益率之間的相互關係已經中斷：如下圖所示，金價超過2200美元/盎司，實際上表明實際收益率應該是-2%，而不是目前的+2%。
這一現象的背後原因是什麼呢？
Hartnett認爲，投資者正在展望未來，他們認識到市場或經濟無法承受5%的名義收益率和2%的實際收益率。因此，他們在對沖兩種風險：
隨着CPI加速下行，聯儲局可能會降息；
更加嚴峻的是，他們預計聯儲局最終將通過利息成本控制（ICC）、收益率曲線控制（YCC）以及量化寬鬆政策（QE）來支撐美國政府的支出。
編輯/tolk