观点网 近期，和泓服务集团有限公司发布了截至2023年12月31日止年度年度业绩公告。
2023年，和泓服务总收入13.13亿元，同比增长26.1%；录得毛利为3.36亿元，同比增长13.9%，毛利率为25.6%；除税后溢利约1.14亿元，同比增长10.1%，净利润率为8.7%；归母净利润为7789.9万元，同比增长13.4%。
截至2023年12月31日，公司在管项目数量达335个，总在管建筑面积5576.5万平方米。按开发商类型划分，在管面积中来自关联方和泓置地集团的比例为15.8%，来自第三方物业开发商的比例为84.2%，是众多上市物企中对关联方依赖程度较低的一家物企。
对于和泓服务而言，达到这一结果的主要方式是收并购。纵观该公司上市后的发展历程，收并购是其浓墨重彩的一笔，即便是在行业收并购几乎按下暂停键的2023年，其依然完成收购驻马店以及四川仁郡两间物业公司。
公司得以实现营收、规模的快速增长，主要也是依赖于收并购，这也导致商誉值始终居高不下；同时，在收并购市场“熄火”的当下，该公司面临着增速减缓的困境。
增速急刹
和泓服务的收入主要来自物业管理服务、小区增值服务、非业主增值服务三部分。
2023年，物业管理服务收入约9.87亿元，同比增加约26.7%，占总收入比例约75.2%；社区增值服务收入约2.53亿元，同比增加约43.7%，占总收入比例19.3%；非业主增值服务收入约7230万元，同比减少约15.4%，占总收入比例5.5%。
在物业管理服务的高增长下，和泓服务全年总收入实现同比增长26.1%至13.13亿元。根据年报指出，业绩增加的主要原因之一是于2022年4月和10月收购两间附属公司，在2023年合计贡献了约2.14亿元的物业管理服务收入，以及0.55亿元的社区增值服务收入，分别占分部收入比例约21.68%、21.74%。
可以看出，和泓服务的业绩受收并购影响较深，因此在收并购市场已经“退烧”的当下，公司业绩增速也在踩急刹。
2020年、2021年，和泓服务分别收并购了5家、7家附属公司，因此当年录得超高水平的业绩增长；而在2022、2023两年间，公司每年收并购附属公司的数量降至2家，业绩增速因此急速下滑，2022年增速从84.4%降至35.8%，降幅达48.6%。
公司毛利率同样受到影响，2019-2023年分别录得33.9%、35.8%、34.5%、28.4%、25.6%，呈现逐年下跌的趋势。
在2023年的业绩报告中，和泓服务指出当年毛利的减少主要由于业务扩张及收购附属公司导致员工成本增加；同时，新收购附属公司的物业管理服务分部的毛利率较低，从而影响到整体毛利率水平。
2023年，该公司三大业务分部的毛利率均录得同比下滑。其中，物业管理服务分部的毛利率为22.1%，同比下降了2个百分点；社区增值服务的毛利率为38.9%，同比下降6.3个百分点；非业主增值服务毛利率则是同比下降6.2%至26.5%。
截至期末，公司总订约建筑面积约6470万平方米，同比增加3.7%，已入驻中国17个省及直辖市的42个城市，在管项目数量达335个，总在管建筑面积5576.5万平方米，同比增加约8.6%。
从分布区域来看，西南地区仍是公司重点布局的区域，占比达53.0%，华东地区占比22.0%，华北地区占比10.9%，华南、东北、华中地区占比分别为7.1%、5.1%、1.9%。从业态来分，住宅物业占比93.7%，非住宅占比6.3%。
收并购阵痛
2019年7月，和泓服务正式上市港交所，截止当年末，公司在管规模仅824.9万平方米，是典型的微小型物企。为了能够实现快速进阶，和泓服务瞄准了收并购。
公司上市所得款净额约为7580万港元，按照招股章程，其中的51.8%用于收并购其他物业管理公司，从而扩大业务规模及巩固市场地位。
另外，和泓服务分别于2020年6月、2021年2月完成配售8000万股，所得净额分别约为1.01亿港元、1.58亿港元，资金用途均主要为收并购。
据不完全统计，该公司自2020年至2023年，合共斥资约5.60亿元完成收并购16家物企。公司同期现金及现金等价物规模为2.92亿元、3.91亿元、2.76亿元、3.78亿元。
由于频繁的收并购，公司商誉规模急速增长，2020-2023年分别为0.60亿元、2.93亿元、4.82亿元、4.61亿元，分别占总收入比例约14.3%、38.2%、46.3%、35.1%，三年复合增长率达97.8%。
较大规模的商誉存在着风险，特别是在如今这个震荡的行业环境中，公司不无可能受到当初收并购的影响，最终在报表上计提大额的商誉减值。
虽然公司目前尚未确认有商誉减值损失，但这并不能代表公司过往收并购的均为优质标的。
2023年12月1日，和泓服务将3年前收购的贵州星际物业51%股权退回给了原股东，总代价为2550万元。从财务数据来看，贵州星际物业2021、2022年分别实现除税后净利润1139.98万元、1036.32万元，在2023年前十个月实现的净利润为510.16万元，业绩出现明显下滑。
公司2023年的商誉规模也因此次出售而较上年有所缩减。
除了商誉，和泓服务还面临较大额度应收账款的回收难题，且收款周期较长。
在未计提减值前，公司贸易应收款项规模约4.75亿元。其中，来自第三方的规模为3.98亿元，占比83.76%；来自关联方的规模为7709.4万元，占比16.24%。
年内该部分减值拨备8636.4万元，同比增长27.44%。仍在账面的3.88亿元贸易应收款中，账龄在1年以上的达1.38亿元，占比约35.43%。
截止期末，贸易及其他应收款项规模达5.65亿元，占总收入比例约43.05%。
总的来看，和泓服务品尝到了当初盲目扩张带来的阵痛，在如今这个存量市场中，公司以往通过扩张带动业绩增长的路径也被斩断。
觀點網 近期，和泓服務集團有限公司發佈了截至2023年12月31日止年度年度業績公告。
2023年，和泓服務總收入13.13億元，同比增長26.1%；錄得毛利爲3.36億元，同比增長13.9%，毛利率爲25.6%；除稅後溢利約1.14億元，同比增長10.1%，淨利潤率爲8.7%；歸母淨利潤爲7789.9萬元，同比增長13.4%。
截至2023年12月31日，公司在管項目數量達335個，總在管建築面積5576.5萬平方米。按開發商類型劃分，在管面積中來自關聯方和泓置地集團的比例爲15.8%，來自第三方物業開發商的比例爲84.2%，是衆多上市物企中對關聯方依賴程度較低的一家物企。
對於和泓服務而言，達到這一結果的主要方式是收併購。縱觀該公司上市後的發展歷程，收併購是其濃墨重彩的一筆，即便是在行業收併購幾乎按下暫停鍵的2023年，其依然完成收購駐馬店以及四川仁郡兩間物業公司。
公司得以實現營收、規模的快速增長，主要也是依賴於收併購，這也導致商譽值始終居高不下；同時，在收併購市場“熄火”的當下，該公司面臨着增速減緩的困境。
增速急剎
和泓服務的收入主要來自物業管理服務、小區增值服務、非業主增值服務三部分。
2023年，物業管理服務收入約9.87億元，同比增加約26.7%，佔總收入比例約75.2%；社區增值服務收入約2.53億元，同比增加約43.7%，佔總收入比例19.3%；非業主增值服務收入約7230萬元，同比減少約15.4%，佔總收入比例5.5%。
在物業管理服務的高增長下，和泓服務全年總收入實現同比增長26.1%至13.13億元。根據年報指出，業績增加的主要原因之一是於2022年4月和10月收購兩間附屬公司，在2023年合計貢獻了約2.14億元的物業管理服務收入，以及0.55億元的社區增值服務收入，分別佔分部收入比例約21.68%、21.74%。
可以看出，和泓服務的業績受收併購影響較深，因此在收併購市場已經“退燒”的當下，公司業績增速也在踩急剎。
2020年、2021年，和泓服務分別收併購了5家、7家附屬公司，因此當年錄得超高水平的業績增長；而在2022、2023兩年間，公司每年收併購附屬公司的數量降至2家，業績增速因此急速下滑，2022年增速從84.4%降至35.8%，降幅達48.6%。
公司毛利率同樣受到影響，2019-2023年分別錄得33.9%、35.8%、34.5%、28.4%、25.6%，呈現逐年下跌的趨勢。
在2023年的業績報告中，和泓服務指出當年毛利的減少主要由於業務擴張及收購附屬公司導致員工成本增加；同時，新收購附屬公司的物業管理服務分部的毛利率較低，從而影響到整體毛利率水平。
2023年，該公司三大業務分部的毛利率均錄得同比下滑。其中，物業管理服務分部的毛利率爲22.1%，同比下降了2個百分點；社區增值服務的毛利率爲38.9%，同比下降6.3個百分點；非業主增值服務毛利率則是同比下降6.2%至26.5%。
截至期末，公司總訂約建築面積約6470萬平方米，同比增加3.7%，已入駐中國17個省及直轄市的42個城市，在管項目數量達335個，總在管建築面積5576.5萬平方米，同比增加約8.6%。
從分佈區域來看，西南地區仍是公司重點佈局的區域，佔比達53.0%，華東地區佔比22.0%，華北地區佔比10.9%，華南、東北、華中地區佔比分別爲7.1%、5.1%、1.9%。從業態來分，住宅物業佔比93.7%，非住宅佔比6.3%。
收併購陣痛
2019年7月，和泓服務正式上市港交所，截止當年末，公司在管規模僅824.9萬平方米，是典型的微小型物企。爲了能夠實現快速進階，和泓服務瞄準了收併購。
公司上市所得款淨額約爲7580萬港元，按照招股章程，其中的51.8%用於收併購其他物業管理公司，從而擴大業務規模及鞏固市場地位。
另外，和泓服務分別於2020年6月、2021年2月完成配售8000萬股，所得淨額分別約爲1.01億港元、1.58億港元，資金用途均主要爲收併購。
據不完全統計，該公司自2020年至2023年，合共斥資約5.60億元完成收併購16家物企。公司同期現金及現金等價物規模爲2.92億元、3.91億元、2.76億元、3.78億元。
由於頻繁的收併購，公司商譽規模急速增長，2020-2023年分別爲0.60億元、2.93億元、4.82億元、4.61億元，分別佔總收入比例約14.3%、38.2%、46.3%、35.1%，三年複合增長率達97.8%。
較大規模的商譽存在着風險，特別是在如今這個震盪的行業環境中，公司不無可能受到當初收併購的影響，最終在報表上計提大額的商譽減值。
雖然公司目前尚未確認有商譽減值損失，但這並不能代表公司過往收併購的均爲優質標的。
2023年12月1日，和泓服務將3年前收購的貴州星際物業51%股權退回給了原股東，總代價爲2550萬元。從財務數據來看，貴州星際物業2021、2022年分別實現除稅後淨利潤1139.98萬元、1036.32萬元，在2023年前十個月實現的淨利潤爲510.16萬元，業績出現明顯下滑。
公司2023年的商譽規模也因此次出售而較上年有所縮減。
除了商譽，和泓服務還面臨較大額度應收賬款的回收難題，且收款週期較長。
在未計提減值前，公司貿易應收款項規模約4.75億元。其中，來自第三方的規模爲3.98億元，佔比83.76%；來自關聯方的規模爲7709.4萬元，佔比16.24%。
年內該部分減值撥備8636.4萬元，同比增長27.44%。仍在賬面的3.88億元貿易應收款中，賬齡在1年以上的達1.38億元，佔比約35.43%。
截止期末，貿易及其他應收款項規模達5.65億元，佔總收入比例約43.05%。
總的來看，和泓服務品嚐到了當初盲目擴張帶來的陣痛，在如今這個存量市場中，公司以往通過擴張帶動業績增長的路徑也被斬斷。
