2023 是戰略轉型關鍵一年，公司業務健康發展。2023 年度是公司關鍵的戰略轉型期，公司年初開始制定戰略轉型策略及明確經營目標，在保持業務健康持續發展的同時，確保在整車操作系統、工業機器人、端側智能的創新業務方向上的戰略投入，實現產品和技術突破，爲公司長期增長提供支撐。2023年，公司實現營業收入 52.42 億元，同比下降3.73%；實現歸母淨利潤4.66億元，同比下降39.36%；經營活動產生的現金流量淨額7.55 億元，較上年同期增長51.89%。經過2023 年的戰略轉型，公司在整車操作系統、工業機器人的產品開發上都實現了關鍵進展，2024 年將進入投資回報期。
發力智能駕駛，汽車業務保持快速增長。2023 年，公司智能汽車業務實現營業收入23.37 億元，較上年同期增長30.34%。其中, 智能駕駛業務發展迅猛,智能駕駛的軟件收入實現營業收入1.82 億元，取得歷史性突破。公司和高通、立訊精密投資成立的蘇州暢行智駕汽車科技有限公司，已經推出自主研發的行泊一體智能駕駛域控制器RazorDCX Pantanal 並已經完成初步實車驗證，標誌着具備行泊一體域控整車級開發及交付能力。此外, 公司與地平線的合資公司發展迅速, 在雙方緊密的協作下，各個基於征程芯片的項目正在穩步的推進, 已經順利實現量產，爲不同車廠和Tier1 客戶提供優秀的解決方案。
“艙駕融合”帶來的巨大產業變革, 以及新一輪AI 技術的浪潮, 也在推動汽車產業的再次升級, 軟件核心價值凸顯, 中央計算時代全面開啓。
在軟件定義機器人時代，公司全面佈局機器業務。2023 年9 月27 日,公司的機器人團隊-曉悟智能成立, 確立了機器人事業的核心。產品節奏上，公司已經發布了面向倉儲物流、生產製造的場景，打造的智能移動機器人產品。可以實現自動化入庫、揀選、分撥等工作，以及在製造業各生產工藝環節實現自動生產設備對接，多道工序間的物料轉運、搬運、堆垛等作業，從而實現高效的柔性製造。公司將持續把機器人事業的產品、技術、團隊等綜合資源進行戰略整合，將不斷在AMR、叉車機器人、複合機器人等全系列產品上深耕。
物聯網業務產品線不斷豐富。2023 年，公司智能物聯網業務實現營業收入14.89 億元，較上年同期減少15.45%。在物聯網設備智能化過程中，軟件成爲核心，需要有操作系統，標準中間件，行業中間件、行業算法，同時還要進行整個應用管理、開發環境部署管理工具等。這些軟件的需求是公司在整個物聯網賽道中的巨大機會、關鍵產業位置和核心卡位。儘管在物聯網某些品類出現下滑, 但由於公司建立了豐富的物聯網核心產品線，並且實現了平台整合能力，自2023 年下半年，物聯網業務扭轉了2023 年上半年下滑的趨勢並恢復增長。
盈利預測與投資建議。我們認爲端側AI 的發展正在改變我們的生活，軟件定義硬件的趨勢明確，公司在操作系統層面的核心卡位有望持續拉動公司的長期發展。我們預測，公司2024-2026 年營業收入分別爲65.92/80.13/98.68 億元，歸母淨利潤分別爲7.97/10.18/12.96 億元，對應EPS 分別爲1.73/2.21/2.82 元。參考可比公司，結合目前行業階段和公司增速及壁壘，給予2024 年動態 PE45-50 倍，6 個月合理價值區間爲77.95-86.62 元，給予“優於大市”評級。
風險提示：智能網聯汽車行業推進不及預期，AI 技術進展不及預期，行業政策風險。