報告導讀
海信家電發佈2023 年年報。公司2023 年實現營業總收入856 億元，同比+15.5%；實現歸母淨利潤28 億元，同比+97.7%。公司23Q4 實現營業總收入207 億元，同比+21.1%；實現歸母淨利潤4.1 億元，同比+12.7%。公司23Q4 業績符合預期，維持“買入”評級。公司擬派發每股股利1.013 元，股利支付率49%。
投資要點
內外銷表現強勢，國內份額顯著提升
1）公司2023 年度國內實現收入490 億元，同比+15.04%。得益於公司渠道建設和產品升級，海信白電市場份額提升，2023 年海信空調內銷出貨市場份額爲5.0%，同比提升0.8 pct。2）公司2023 年度實現外銷收入279 億元，同比+12.28%，出口表現強勢得益於海外零售商庫存降低、公司積極拓展海外市場。
海信日立收入持續增長，三電訂單量大幅增長1）海信日立2023 年度實現營業收入222 億元，同比增長10.09%。海信日立市場份額持續提升，根據產業在線數據，海信日立2023年實現銷售額份額12%，同比提升0.22pct。2）三電公司深化全球客戶發展戰略，2023 年汽車空調壓縮機及綜合熱管理板塊實現收入90.5 億元，簽單總額同比增長 43%。
經營性現金流大增，分紅比率提升
投資回報方面，公司擬派發分紅總額13.91 億元，股利支付率達到49%。公司2023 年實現經營性現金淨流入106 億元，同比高增163%，經營性現金流高增體現公司全年高經營質量。
盈利預測及估值
預計24-26 年公司收入分別爲940/1022 /1073 億元，對應增速分別爲10% /9% /5%，歸母淨利潤33/38/44 億元，對應增速分別爲16% /16% /13%，對應EPS 分別爲2.38 /2.77/3.14 元，對應PE 分別爲14x/12x/10x。維持“買入”評級。
風險提示
原材料價格上漲超預期；需求不及預期；市場競爭加劇