事件：公司發佈 2023年報，公司實現收入9078萬元（+88.3%），歸母淨利潤爲-4.2 億元。
康替唑胺收入快速增長。全年收入增速較快主要系康替唑胺持續放量。公司持續推動康替唑胺進院及推廣銷售，全年銷售額符合此前預期。全年毛利率81.6%，同比-0.1pp，毛利率基本保持穩定。費用端，2023 年公司研發費用9610萬元，銷售費用3.4 億元，管理費用6117 萬元。截至2023 年末，公司貨幣資金和交易性金融資產合計9.5 億元。
持續推進在研管線臨床開發。（1）康替唑胺片拓展適用人群至兒童複雜性皮膚和軟組織感染患者的藥物臨床試驗於2023 年4 月啓動；（2）注射用MRX-4 和康替唑胺片序貫用於治療糖尿病足感染的全球Ⅲ期臨床試驗國內首家中心於2023 年7 月啓動；（3）注射用MRX-4 針對複雜性皮膚和軟組織感染適應症的中國Ⅲ期臨床試驗於2023 年9 月啓動；（4）美國FDA 於2023 年9 月授予康替唑胺片和MRX-4用於治療中度至重度糖尿病足感染且不伴有骨髓炎適應症合格傳染病產品（QIDP）和快速通道（Fast Track）資格認定；（5）MRX-5 的澳洲I期臨床試驗於2023 年11 月啓動；（6）中國國家藥品監督管理局（NMPA）於2023年11月核準簽發關於康替唑胺片和注射用MRX-4序貫治療耐藥革蘭陽性菌感染適應症的《藥物臨床試驗批准通知書》；（7）MRX-8 項目於2023 年11月已完成中國I 期臨床試驗入組。
盈利預測與投資建議。預計2024-2026年EPS 分別爲-0.90 元、-0.60 元、-0.76元，考慮到康替唑胺的臨床價值突出且具備出海潛力，維持“買入”評級。
風險提示：產品價格下降風險、新產品市場化進度及銷售不及預期的風險、市場競爭風險。