投资事件：3 月29 日，公司发布2023 年年度报告，公司实现整体收入52.04 亿元，同比增长21.45%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润实现3.16 亿元，同比增长 29.34%；扣除非经常性损益、剔除股份支付费用影响后的归属于上市公司净利润为 3.62 亿元，同比增长 65.49%。

收入创新高，信创相关业务高速增长。 2023 年，公司实现整体收入52.04 亿元，同比增长21.45%。分业务来看，公司软件业务实现收入33.22 亿元，同比增长5.54%，其中国有大行、股份制银行贡献51.04%的软件收入；中小银行和农信社贡献33.95%；非银金融机构、外资银行和其他金融客户的软件收入占比为 15.01%。顺应自主创新的趋势，公司信创相关基础软硬件业务实现收入17.20 亿元，同比增长77.47%。公司创新运营业务深化和稳定存量客户的全面合作，实现收入1.57 亿元。

软件业务毛利率提升，现金流管理亮眼。2023 年公司主营业务综合毛利率为 25.90%，较上年下降1.08 个百分点，主要原因在于收入构成占比变化引起，毛利率相对较低的系统集成业务收入高速增长。但分各业务毛利率来看，公司软件开发业务毛利率同比提高 1.71 个百分点，达到31.13%，创新运营业务毛利率为 84.13%，依然保持高毛利态势。2023 年公司销售/管理/研发费用率分别为3.10%/ 5.81%/ 10.92%，其中销售费用率和研发费用率相比于去年分别下降0.18%和0.75%。公司高度重视现金流管理，在收入创新高的同时，经营活动净现金流实现4.47 亿元，同比增长155.08%。

积极布局AI，海外业务有望跳变。公司和标准化产品公司积极合作，通过自主研发率先推出了首批金融行业大模型应用产品和解决方案，包括 4 个应用级产品和 1 个开发平台。在出海策略上，公司强化了与生态伙伴的合作，将自研的、适应海外市场需求的金融科技产品，与生态伙伴的先进技术进行融合创新，在未来有望带来跳跃机会。

投资建议：依据公司发布的年度报告，考虑到受宏观经济的影响，部分银行在金融科技投入有所放缓，我们调整2024、2025 年，新增2026 年的盈利预测。预测公司2024-2026 年营收分别为57.25/63.29/70.27 亿元（2024-2025 年分别为62.6/75.3 亿元），归母净利润分别为3.61/4.07/4.69 亿元（2024-2025 年分别为4.96/6.44 亿元），对应PE 分别为26/23/20 倍，维持“买入”评级。

风险提示事件：业务发展不及预期，政策推进缓慢，行业竞争加剧等。