公司發佈年報：實現營收329.72 億元，同比-21.16%；實現歸母淨利潤49.47億元，同比-75.87%；實現扣非歸母淨利潤26.76 億元，同比-86.59%。2023Q4實現營收72.90 億元，同比-48.70%；實現歸母淨利潤-10.63 億元，同比轉虧；實現扣非歸母淨利潤-16.76 億元，同比轉虧。
核心產品產銷量數據：2023 年，公司鋰產品產量約10.43 萬噸，同比+7.25%，銷量約10.18 萬噸，同比+4.57%；動力儲能類電池產量約10.62Gwh，同比+56.46%，銷量約8.20Gwh，同比+20.38%；消費電子類電池產量約2.79 億隻，同比+71.53%，銷量約2.79 億隻，同比+53.83%。
財務數據：①公司2023 年確認非經常性損益約22.71 億元，其中確認政府補助約15.36 億元，確認公允價值變動收益7.84 億元；②公司2023 年確認投資收益約33.15 億元，同比基本持平；③截止至2023 年年末，公司資產負債率爲42.95%，相比2022 年年末上升4.68 個百分點；在手貨幣資金約爲94.82 億元，同比-4.35%；在手存貨約爲82.64 億元，同比-18.27%。
閉環鋰生態系統，一體化佈局持續取得突破
上游鋰資源情況：公司鋰資源繼續實現突破：①Mt Marion90 萬噸/年鋰輝石精礦產能目前在逐步釋放的過程中；②Cauchari 年產4 萬噸碳酸鋰項目已於2023 年上半年完成項目建設，目前正在穩定爬坡中；③Mariana 計劃2024年底前產出首批產品；④Goulamina 年產50.6 萬噸鋰輝石精礦產能項目預計2024 年投產；⑤PPG 建設工作在前期準備過程中；⑥松樹崗項目探轉採手續已完成；⑦蒙金礦業預計於2024 年持續產出鋰雲母精礦。
中游鋰鹽深加工：截至目前公司已在國內形成約合15 萬噸LCE 以上的鋰鹽產品生產能力，再加上阿根廷Cauchari 鋰鹽湖4 萬噸LCE 產能，總產能達到將近20 萬噸LCE。
下游鋰電池業務:公司目前已在新餘、東莞、寧波、蘇州、惠州、重慶等地設立鋰電池研發及生產基地。我們預計公司今年年底鋰電池業務將形成年產約20Gwh 的有效產能。
風險提示：項目建設進度不達預期，鋰鹽產品產銷量不達預期。
投資建議：維持“買入”評級。
由於鋰價波動較大，我們進一步下修了2024-2026 年鋰價預期，所以也進一步下修了公司的盈利預測。預計公司2024-2026 年營收分別爲271.70/338.31/405.04( 原預測383.38/443.13/-) 億元， 同比增速-17.6%/24.5%/19.7%；歸母淨利潤分別爲44.36/58.82/69.20(原預測103.44/113.74/-)億元，同比增速-10.3%/32.6%/17.6%；攤薄EPS 分別爲2.20/2.92/3.43 元，當前股價對應PE 爲18/14/12X。考慮到公司是全球最優質鋰業公司，目前已構建閉環鋰生態系統，在全球範圍內有衆多優質鋰資源佈局，成長性非常值得期待，維持“買入”評級。