事件：公司近期發佈2023 年報，2023 年公司收入同比大增258.46%至72億元，歸母淨利潤同比大增378.92%至50 億元，扣非歸母淨利潤同比大增404.85%至50 億元。擬向全體股東每10 股派發現金紅利57 元（含稅），以資本公積金轉增股本，每10 股轉增5 股。
點評：
石英砂銷量同比略有下滑，價格大漲，收入、利潤均有大幅提升。
1）2023 年公司外銷石英砂30054 噸，較2022 年30836 噸略有下降，我們測算公司2023 年對外銷售石英砂價格高達19.66 萬元/噸，較2022 年的3.94萬元/噸有巨大提升。
2）公司收入大增主要系石英砂價格大幅上漲所致，由於噸成本僅從2022 年的0.81 萬元/噸提升至1.14 萬元/噸，公司石英砂毛利率提升至94.22%，歸母淨利潤大幅提升至50 億元。
光伏石英砂是盈利穩定器，半導體石英嶄露頭角。
1）高純石英砂已經成爲了行業內的“搶手資源”，石英資源的重要性也愈發被認可。2023 年產品毛利率高達94.22%，儼然成爲公司盈利穩定器；2）公司各系列半導體石英新產品嶄露頭角，公司加快推動半導體石英主要設備商及終端芯片廠商認證進程，認證產品規格不斷增加。2023 年公司光纖半導體板塊實現收入同比增長34.56%，毛利率也高達67.12%、同比提升12.25pct。石英產品銷售實現了大幅增長，市場佔有率不斷提升。
給予“優於大市”評級。公司石英砂受益於光伏景氣度高，供給受限，價格高位，盈利水平極高，2023 分紅比例有明顯提升。我們預計2024~2026 年歸母淨利潤分別爲65.84、79.89、93.47 億元，對應EPS 分別爲18.22、22.11、25.87 元/股，由於石英砂盈利在較高位置，我們保守給予公司2024 年8-9倍PE，對應合理價值區間145.76~163.98 元，給予“優於大市”評級。
風險提示。石英砂供給釋放較多，合成石英砂技術獲得突破增加供給。