事件：公司發佈2023 年年度報告，23 年實現營收18.81 億元，同比增10.30%；實現歸母淨利潤0.51 億元，同比增10.72%；實現扣非歸母淨利潤0.43 億元，同比增43.99%。單季度來看，23Q4 實現營收5.52 億元，同比增13.52%，環比增15.42%；實現歸母淨利潤0.22 億元，同比增162.43%，環比增120.02%。
業績穩健增長，鋁合金輕量化業務營收高增，海外市場拓展成效顯著。23年公司實現營收18.81 億元，同比增10.30%；實現歸母淨利潤0.51 億元，同比增10.72%。分業務來看，底盤零部件業務受益於新能源項目快速增量及出口項目的穩定爬坡，業績穩步上升；鋁合金輕量化業務的新項目產能迅速爬坡，營收同比增+182.12%至1.27 億元；空調壓縮機在商用車市場回暖趨勢下穩步增長。此外，公司進一步開拓海外市場，23 年海外營收同比增30.72%至1.27 億元。
整體費率同比穩定。23 年銷售/管理/研發/財務費用率分別爲2.72%/5.55%/4.67%/1.82%，同比變動-0.13pct/0.83 pct/0.27pct/-0.31pct。管理費用同比+29.68%，增量主要來源於鋁合金輕量化業務產能建設的固定費用和各業務相關的日常支出；研發費用同比增+17.04%，主要系公司持續加碼對新能源熱管理與控制器研發、線控剎車零部件等新項目的投入。
穩步推進汽車零部件業務的市場開拓和新項目開發，客戶群體持續擴充。
底盤零部件板塊，持續開發主動式減振器類相關產品，推進單齒VGR 齒條及線控剎車核心零部件的量產，獲耐世特/一汽光洋/比亞迪/萬都/費尼亞/康明斯等多個項目定點，同時海外市場訂單逐步量產釋放，客戶包括採埃孚、蒂森克虜伯等知名國際廠商；鋁合金輕量化板塊，加快佈局新能源汽車領域，新獲比亞迪更多車型的定點；空調壓縮機板塊，電動壓縮機獲北汽福田、上汽大通等客戶定點，傳統壓縮機獲北汽福田等客戶定點，集成式熱管理系統獲福田戴姆勒、集瑞聯合重工項目定點。
緊抓人形機器人產業鏈機遇，加速佈局絲槓領域。根據工信部《人形機器人創新發展指導意見》，人形機器人有望成爲繼計算機、智能手機、新能源汽車後的顛覆性產品，已成爲科技競爭的新高地、未來產業的新賽道、經濟發展的新引擎，發展潛力大、應用前景廣，其中絲槓是人形機器人“肢體”中的關鍵部件。技術工藝方面，公司深耕主業多年積澱的工藝與絲槓製備具備較高同源性，其研發團隊在精密車加工、磨加工、原材料調質、表面熱處理、探傷、校直等環節，形成了一套專業性高、體系性強的工藝流程和生產方案，技術可行性較高；戰略佈局方面，公司高度重視該產業機遇，一方面配合下游客戶按時保質提交送樣，不斷探索絲槓量產工藝的優化方案，另一方面也在推動絲槓規模化產線的建設工作，有望在機器人用絲槓領域佔得先機。
盈利預測：我們預計公司24-26 年分別實現歸母淨利潤0.63/0.85/1.11億元，對應PE 分別爲86/64/49 倍。我們認爲公司順應新能車發展趨勢，積極尋求新增量，同時緊抓人形機器人產業機遇，在機器人用絲槓領域持續推進研發、量產進程，當前進展行業領先，有望充分受益。首次覆蓋，予以“推薦”評級。
風險提示：宏觀經濟景氣度波動的風險、行業競爭加劇的風險、原材料價格上漲的風險。