宁波精达发布2023 年年报，2023 年全年，公司实现营业收入7.09 亿元，同比增长8.94%；实现归母净利润1.59 亿元，同比增长11.58%；实现扣非净利润1.47 亿元，同比增长10.61%。在2024 年家电以旧换新及大规模设备更新的浪潮下，公司业绩有望维持较快速增长，维持“强烈推荐”评级！

外销表现明显好于内销，出口占比稳步提升。2023 年，受各国制造业回流和军工、能源、汽车等领域对装备加工质量和效率提升要求的拉动，公司海外知名客户持续增加，出口呈持续上升趋势。2023 年，公司实现国内收入4.42 亿元，同比下降2.97%；实现海外收入2.51 亿元，同比增长40.33%，公司海外收入占比达35.4%，较2022 年同期提升7.9pcts。

公司压力机、微通道设备营收再创新高，换热器设备受家电行业周期影响营收有所下降。2023 年，公司实现压力机收入3.07 亿元，同比增长9.81%，实现微通设备收入1.21 亿元，同比增长81.14%，均创历史新高。与此同时，公司换热器装备下游客户主要为家电企业，受到家电行业周期影响，公司2023 年换热器装备收入同比下滑7.98%。2024 年，国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，公司换热器装备需求有望触底回暖。此外，2023 年公司新开发的新型智能长U 机也有望为公司业绩带来增量。

产品结构持续优化，盈利能力稳步提升。2023 年，公司实现毛利率、净利率42.43%、22.55%，分别较22 年同期提升了0.78、0.50pct。公司盈利能力的提升，主要得益于公司产品结构优化。一方面，公司压力机产品持续走向高端化，毛利率从2020 年的17.45%逐步提升至2023 年的40.05%。另一方面，公司海外市场持续突破，2023 年成为电装、麦格纳等全球领先的汽车零部件企业供应商，海外市场毛利率高出国内市场15个点。

压力机研发进展迅猛，46 大圆柱系列逐步放量。公司在国内领先推出用于46 大圆柱电池壳体成形伺服压力机，顺利通过客户验收。此外，公司在热冲压成形、铝合金轮毂旋压机、内高压成形等汽车轻量化成形设备方面取得进展，有望逐步实现销售。

维持“强烈推荐”评级。宁波精达是国内专用冲床细分赛道的隐形冠军，有望充分受益于大规模设备更新、家电以旧换新及46 大圆柱电池放量。

我们预计24/25/26 年公司将分别实现营业收入8.23、9.94、11.74 亿元，净利润1.87、2.23、2.61 亿元，对应PE18.7/15.7/13.4 倍。

风险提示：国际贸易环境恶化、大圆柱系列设备放量不及预期等。