事件：公司發佈23 年報，公司收入17.35 億同比+9.01%，歸母淨利0.41 億（上年同期虧損1.52 億），扣非歸母淨利669 萬元（上年同期虧損1.91 億元），毛利率20.26%同比+14.80pcts，淨利率2.33%同比+11.92pcts。結合公司近況，我們點評如下：
23 年業績符合預期，逆勢扭虧爲盈，盈利能力持續改善。公司23Q4 單季度收入5.14 億同比+19.25%環比-2.05%，歸母淨利1344 萬元（上年同期虧損0.42 億元），扣非歸母淨利844 萬元（同期虧損0.51 億元），毛利率24.15%同比+14.31pcts 環比+2.70pcts ， 淨利率3.17%同比+14.19pcts 環比+3.61pcts，盈利能力進一步改善。公司 23 年收入及淨利潤穩步增長，逆勢扭虧主要得益於：1）高毛利的3D 玻璃蓋板產銷量提升較大帶動產品結構優化；2）新一屆管理層通過自動化導入、工藝優化及供應鏈整合持續優化成本，良效率不斷提升。此外，據年報，23 年公司收購安徽信光進入新能源領域，豐富公司業務體系；擴建恩施信濠和滁州信濠兩園區，穩步擴張3D 玻璃以及車載玻璃產能，打開業務增長空間；立濠光電建成一條具有全面智能智造管理的玻璃後蓋全自動產線，其優秀的直通率獲得大客戶高度好評，有望爲未來與大客戶的合作打下堅實基礎。
分業務及產品結構來看，公司玻璃蓋板產品業務收入16.56 億同比+4.07%，佔比95.47%，毛利率20.73%同比+15.27pcts，其中應用於手機和電腦類產品收入14.62 億同比+17.22%，毛利率21.41%同比+15.05pcts，頭顯與可穿戴類產品收入0.54 億同比+19.33%，毛利率4.53%同比+31.68pcts，消費電子類產品毛利率大幅回升，得益於公司自身良效率提升以及產品結構優化；汽車智能座艙類產品收入0.04 億同比+2.75%，毛利率10.62%同比-12.34pcts，汽車仍處於起步階段；其他終端類收入0.19 億同比-8.17%，毛利率18.64%同比-4.64pcts。公司光伏戶儲類產品收入0.79 億佔比4.53%，23 年公司光伏設備及元器件銷量1384 套，截止年底庫存8286 套，據我們跟蹤，公司目前海外訂單需求仍佳，有望於Q2 迎來放量出貨。
展望24 年，公司安卓3D 產能擴建投產、戶儲逐步放量，A 客戶及汽車電子業務持續開拓，迎來快速成長期。1）安卓方面：大力拓展恩施 3D 玻璃產能助力主業規模及盈利重拾成長。公司恩施信濠3D 玻璃中高端產能預計於24Q2 末建成投產，隨着公司在安卓中高端客戶的旗艦機型以及微晶玻璃項目訂單持續導入，有望大幅提升目前公司在 3D 玻璃蓋板的市佔率，助力主業重回高速成長；2）A 客戶方面：新品NPI 打樣穩步推進，合作有望落地。
公司23Q2 向子公司南通立濠增資 2 億，進一步助力其在 A 客戶的新品NPI 打樣研發工作，目前公司與A 客戶的合作穩步推進；3）汽車電子：拓展滁州中大屏玻璃產能，謀局汽車電子新賽道。公司 23Q4 設立滁州信濠並增資 0.8 億，預計主要用於新建車載中大屏玻璃產能。公司將積極開拓頭部面板廠商及整車廠，未來隨着產能的建成投產，有望爲公司帶來新的成長動能；4）海外戶儲：24 年將迎來放量成長階段。23H2 子公司信光能源在海外大力拓展戶儲市場，已完成自有品牌發佈，產能穩步擴張。23 年行業上游零部件價格調整較大，公司以自有品牌+整體解決方案出海，仍有較強市場競爭力，規模有望實現大幅提升。
維持“強烈投資”投資評級。公司24 年安卓業務向上趨勢明確，攜手立鎧持續開拓A 客戶業務，在立訊體系自動化賦能下，公司後續品類及客戶擴張的成長邏輯清晰，有望躋身行業第一梯隊，長線份額提升彈性可觀。此外，公司收購併增資信光科技進軍智慧能源新賽道，汽車業務佈局亦已展開，有望打開公司長線增量空間。考慮到公司戶儲佈局初期費用開支較多，且未來安卓、A 客戶、汽車、戶儲多點開花，持續投入，我們最新預測公司24-26 年收入28.6/43.4/52.0 億元，歸母淨利潤1.50/2.80/4.00 億元，對應EPS 爲1.25/2.33/3.34 元，對應PE 爲34.8/18.7/13.0 倍。考慮公司當前規模、核心競爭力和未來長線潛在發展空間，維持 “強烈推薦”投資評級。
風險提示：下游需求復甦低於預期；行業競爭加劇風險；客戶及新業務拓展進度不及預期；產品技術升級風險；庫存計提減值風險。