滙豐環球研究發表報告指出，鞍鋼(00347.HK)及馬鋼(00323.HK)去年均錄淨虧損，與今年1月底兩公司披露的盈警一致。去年第四季鋼鐵毛利率按季下降，遜該行預期。

該行原預期在內地需求疲弱及原材料價格上升的情況下，中央將大規模削減鋼鐵供應，應可令去年第四季鋼鐵毛利率有所改善，但政府並無提供供應則的干預措施，可能是由於當前經濟挑戰，失業等其他宏觀經濟問題被優先考慮。儘管部分嚴重虧損的鋼廠於季內自願減產，但減產幅度不足以恢復鋼鐵毛利。

此外，該行認為原材料價格近期有所走弱，但國內需求疲軟導致供應過剩仍是業界的主要阻力。鑑於內房產業的不確定性，該行預期鋼鐵需求不會大幅反彈，除非政府大幅削減供應，否則今明兩年鋼鐵商的利潤不太可能大幅恢復。

該行將鞍鋼的目標價由2.5元下調至1.6元，將馬鋼目標價由1.65元下調至1.5元，但維持兩股的「買入」評級，認為市場已消化負面消息，兩股的估值已很低，惟內地需供給改革提振鋼材市場。