來源：智通財經
4月3日，貝萊德於微信公衆號發文稱，今年以來，全球宏觀前景在逐漸改善，發達市場通脹“降溫”，貨幣政策面臨轉向，市場對於降息的預期更加明確。與年初相比，當前短期的市場風險偏好有所提升，積極樂觀的市場情緒有望持續。展望二季度，貝萊德認爲，投資者採取積極調整投資組合的方式有望獲得收益。現在並不是一個啓動“自動駕駛”模式做投資的時機，而是應該主動掌控投資方向。與此同時，審慎應對宏觀風險十分重要。
三大投資主題仍是主調
管控宏觀風險
在當前的新格局下，通脹粘性和結構性利率較高。市場仍在適應這樣的新環境，因此了解宏觀環境對於管控風險至關重要。
短期市場風險偏好提升
伴隨着發達市場通脹逐漸“降溫”，貝萊德看到短期內的市場風險偏好有所提升，並認爲積極樂觀的市場情緒有望持續。
發達市場主要經濟體的通脹水平自疫情達到高點以來，一直在持續回落，今年有望穩定在接近2%的水平，將有助於這些市場的央行開啓降息行動。儘管聯儲局調整了通脹和經濟增長預期，今年3月宣佈的最新預測仍然預示了聯儲局今年有望降息三次、每次25個點子的行動。
近期聯儲局釋放信號後，貝萊德認爲，市場定價反映出對通脹全面放緩的預期偏高(通脹水平降至聯儲局2%的目標附近，而經濟增長保持不變)，這一情況或將面臨挑戰。
審慎應對宏觀風險
貝萊德的核心觀點是，身處一個由供給主導的世界，經濟活動會呈現較低的增長趨勢。比如，儘管美國經濟在2023年頗具韌性，但美國的經濟活動仍低於其疫情前的增長水平。
貝萊德在之前的投資展望中曾提到，當前這種新的全球宏觀格局面臨着持續結構性的通脹壓力。由於商品價格回落，貝萊德認爲美國今年的通脹水平可能進一步降至2%。然而，隨着商品通縮的拖累逐漸消退，因勞動力緊張而不斷上升的工資增長，使服務業的通脹水平高於疫情前，從而導致通脹可能在2025年再次回升。
此外，顛覆性趨勢(或者是能驅動回報的結構性轉變)，也有可能拉升通脹。所以，貝萊德認爲，各央行的政策利率保持高於疫情前的水平，通脹率可能接近3%。在此背景下，貝萊德認爲要靈活地進行投資組合管理，並審慎應對宏觀風險。
掌控投資方向
市場上調對標普500指數2024年盈利增長的預期，並預計科技板塊的盈利佔比將達到標普500指數的一半。今年1月的時候，貝萊德曾在戰術上對美股持超配觀點，並且傾向於看好人工智能主題的投資機會。
貝萊德認爲，隨着越來越多的行業運用人工智能，加上聯儲局近期傳遞的信號，以及逐漸“降溫”的通脹，均提振了市場信心。市場對風險的偏好有望擴大到科技領域之外。貝萊德再次提升對日本的超配觀點，日本經濟在“停滯”了數十年後，日本企業盈利逐漸穩健、工資和通脹逐漸復甦，爲日本股市注入了“光明”。貝萊德認爲，日本央行的貨幣政策立場將利好日本股市。
戰略上，貝萊德對固收保持審慎優選的態度。今年2月，貝萊德減少了對通脹掛鉤債券的超配比重，但貝萊德對通脹的預期高於市場預期水平，因此貝萊德仍然保持超配。貝萊德也看好私募市場的收益機會，對於發達市場政府債券，貝萊德相對看好短期債券。
編輯/lambor