公司近日發佈 2023年年度報告，報告期內，公司實現營業收入275.19億元，同比增長3.93%；歸母淨利潤8.68億元，同比增長44.80%；利潤分配預案爲每10股派現2元（含稅）。
綜合毛利率提高，期間費用率上升。2023年公司綜合毛利率同比上升4.02個百分點至20.82%，分行業來看，工程機械板塊毛利率同比上升4.12個百分點至19.91%；預應力業務毛利率同比上升4.19個百分點至24.75%；租賃業務毛利率同比減少1.47個百分點至45.56%。
2023年公司期間費用率同比上升2.24個百分點至14.98%，其中，銷售費用率同比上升1.30個百分點至8.18%；管理費用率同比上升0.19個百分點至2.96%；研發費用率同比上升0.47個百分點至3.29%；財務費用率同比上升0.27個百分點至0.55%。2023年公司淨利率同比上升0.98個百分點至3.42%，盈利能力有所提升。
分項業務收入穩定增長，持續優化產業佈局。報告期內，公司土石方機械營業收入同比增長2.24%至159.06億元；其他工程機械及零部件收入同比增長6.22%至88.18億元；預應力機械營業收入同比增長7.88%至22.43億元；租賃業務營業收入同比增長2.11%至5.51億元。2023年國內工程機械仍處於下行週期，此外，受部分地區需求弱化及高基數因素影響，出口市場增速出現放緩，在此背景下公司加快產業結構調整，不斷豐富產品矩陣，積極發展礦山機械、高空機械、農業機械、工業車輛等戰略性新業務，打造新的收入增長點。
鞏固土方機械優勢，市佔率行業領先。根據中國工程機械工業協會數據，2023年納入統計的企業挖掘機、裝載機國內銷量同比分別下降40.8%、30.1%。在行業相對低迷的背景下，公司多措並舉打造土方機械業務領域競爭優勢。其中，挖掘機業務在品牌、產品、營銷等方面不斷髮力，國內市場銷量增速好於行業超20個百分點，市佔率同比提升3個百分點，創歷史最高水平；裝載機業務以客戶需求爲導向不斷完善產品型譜，國四產品策略有效落地，市場份額持續保持領先，電動裝載機銷量同比增長67%，市佔率穩居第一。
全面國際化戰略深入推進，海外收入創新高。近年來公司積極推進全價值鏈國際化和本地化運營，在印度、波蘭、巴西、阿根廷設立了四家海外製造基地，擁有多家包含整機、服務、配件、培訓能力的營銷公司，通過300多家經銷商的2700多個網點爲海外客戶提供服務，2023年新增39家經銷商，渠道覆蓋率進一步提升，澳洲子公司、中亞子公司、越南子公司、科特迪瓦子公司相繼成立，國際化戰略進一步深化。憑藉日趨完善的海外渠道佈局以及“產品組合+解決方案”服務提供能力，2023年公司海外收入同比增長41.18%至114.62億元，海外收入佔比同比上升10.99個百分點至41.65%。
研發投入力度加大，關鍵技術取得突破。2023年公司研發投入金額同比增長11.69%至10.47億元，規模創歷史新高，研發投入佔營業收入的比例同比上升0.26個百分點至3.80%，研發人員數量佔比同比上升2.17個百分點至11.76%，彰顯了公司對於技術創新的重視程度。公司近年來逐步構建了全球研發中心、產品研究院、零部件研究所、海外研究所等多位一體的研發機構，形成了覆蓋中國、印度、英國、波蘭、美國等國家的全球協同創新平台，在電動核心技術、裝載機自主作業規劃技術、預應力引領性關鍵技術等領域取得一系列突破，核心零部件自主研發能力增強，爲公司產品結構優化升級提供支撐。
盈利預測與投資評級：預計公司2024-2026年EPS分別爲0.62、0.86、1.04元，以4月2日8.59元/股的收盤價計算，對應的動態市盈率分別爲13.85、9.99、8.26倍，維持公司“推薦”的投資評級。
風險提示：市場競爭加劇導致公司業績不達預期；中美全面關係進一步惡化、地緣政治衝突加劇引致的市場風險；國內外二級市場風險。