底盘零部件、空调压缩机稳中有增，铝合金轻量化高速增长公司营收增长主要得益于底盘零部件高精密业务的稳步上升和铝合金轻量化板块的量产爬坡。其中，底盘零 件业务通过拓宽产品线、拓展海外市场等方式，实现营收12.85 亿元，同比增长 6.97%；铝合金轻量化业务随着新能源汽车的持续渗透，新项目量产快速爬坡，实现营收1.27 亿元，同比大幅增长 182.12%；空调压缩机业 务顺应商用车市场回暖，实现营收4.43 亿元，同比增长 3.68%。投資要點
業績符合預期，營收淨利潤雙增長
2023 年公司實現營收18.81 億元，同比增長10.30%；歸母淨利潤0.51 億元，同比增長10.72%；扣非歸母淨利潤0.43 億元，同比增長43.99%。
底盤零部件、空調壓縮機穩中有增，鋁合金輕量化高速增長公司營收增長主要得益於底盤零部件高精密業務的穩步上升和鋁合金輕量化板塊的量產爬坡。其中，底盤零 件業務通過拓寬產品線、拓展海外市場等方式，實現營收12.85 億元，同比增長 6.97%；鋁合金輕量化業務隨着新能源汽車的持續滲透，新項目量產快速爬坡，實現營收1.27 億元，同比大幅增長 182.12%；空調壓縮機業 務順應商用車市場回暖，實現營收4.43 億元，同比增長 3.68%。
現有業務持續拓展客戶，產能逐步釋放，支撐未來發展1）底盤零部件業務：公司積極開拓海外市場，現有海外訂單逐步量產釋放，新獲耐世特波蘭配套寶馬系列車型的齒輪項目定點等。2）鋁合金輕量化業務：新獲比亞迪更多車型的集成閥島、控制臂等產品定點；在江蘇鹽城的第一條產線已量產，第二條產線已安裝完成，第三、四條產線正在採購建設中。3）空調壓縮機業務：改造的集成式熱管理系統產線已投產；新集成式熱管理系統產線和電動壓縮機自動裝配線正按計劃建設中；廠房改擴建一期工程已完成並投入使用，二期工程正按計劃推進中。伴隨公司現有業務持續拓展客戶及產能逐步釋放，公司未來業績有望得到持續支撐。
底盤零部件與絲槓生產工藝同源，人形機器人打開成長空間行星滾柱絲槓是人形機器人的核心零部件之一，據我們測算，2030 年全球行星滾柱絲槓市場規模有望達268 億元。公司積極佈局人形機器人產業鏈，開展人形機器人絲槓產品研發。公司扎根汽車底盤零部件行業 20 多年，所積累的生產工藝與絲槓產品的生產工藝有較高的同源性。目前公司配合客戶研發的相關部件處於試樣階段，若後續被正式定點，有望打開未來成長空間。
盈利預測與估值
我們預計公司 2024-2026 年歸母淨利潤分別爲 0.6、1.3、2.2 億元，同比增速分別爲 19%、117%、71%，CAGR 約 93%，對應 PE 分別爲 93、43、25 倍。考慮到公司在人形機器人領域的佈局及發展潛力，上調爲“買入”評級。
風險提示
新能源車銷量不及預期、產能爬坡不及預期、客戶拓展不及預期