业绩高增趋势延续。推算2023Q4 公司营收7.9 亿元，同比+14%，归母净利润4928 万元，同比+13%。公司全年归母净利润高增，主要原因包括2023 年第三季度剥离了“松霖?家”业务；美容健康业务发展势头迅猛，收入增长79%；厨卫健康业务盈利能力提升。2024Q1 公司延续趋势实现利润高增。事件：
公司3 月29 日公佈2023 年度業績快報，實現營業收入29.8 億元，同比-6.20%，歸母淨利潤3.5 億元，同比+35.29%。4 月2 日公佈2024 年第一季度業績公告， 實現歸母淨利潤1.03 億元~1.23 億元， 同比+135.7%~181.4%。
點評：
業績高增趨勢延續。推算2023Q4 公司營收7.9 億元，同比+14%，歸母淨利潤4928 萬元，同比+13%。公司全年歸母淨利潤高增，主要原因包括2023 年第三季度剝離了“松霖?家”業務；美容健康業務發展勢頭迅猛，收入增長79%；廚衛健康業務盈利能力提升。2024Q1 公司延續趨勢實現利潤高增。
利潤率修復明顯。據業績快報，推算2023 年歸母銷售淨利率11.7%，同比提高3.6pct。公司堅持品類導向，擁抱老客戶、積極開拓新客戶，廚衛健康品類及美容健康品類實現穩步增長，進一步優化產品結構，持續推動精益運營，超額完成公司淨利潤目標。
投資越南工廠。公司2023 年10 月公告，計劃建設越南智能健康硬件生產基地項目，爲公司第一個海外生產基地，項目預計總投資金額不超過5,000 萬美元，旨在擴大產能，配套海外品牌客戶訂單，增強海外競爭力。
有望受益美國降息帶來的需求改善。據華爾街見聞，聯儲局2024 年或三次降息。2023H1 公司出口收入佔比66%，產品出口地以美國、歐洲等地爲主，有望受益美國降息帶來的海外地產鏈需求改善。
限制性股票激勵計劃釋放增長動能。公司2024 年1 月實施限制性股票激勵，首次授予116 人697.5 萬限制性股票，解除限售業績條件爲：以2022 年淨利潤爲基數， 2024 年~2026 年淨利潤增長率不低於80%/120%/160%。不考慮基數調整的情況，按此推算，2024 年~2026 年需完成淨利潤5.13/6.27/7.41 億元。
維持“增持”評級。根據業績預告下調盈利預測，預計2023 年~2025 年營業收入爲29.8/38.5/46.0 億元，歸母淨利潤爲3.5/4.7/5.6 億元（前值爲4.0/4.9/5.8 億元），對應PE 爲22/16/14 倍。
風險提示：海外需求不及預期，匯率波動風險，公司業績不及預期
