核心觀點：
業績符合預期，經營質量持續提升。2023 年公司實現營收52.0 億元，yoy+21.5%；歸母淨利潤3.3 億元，yoy+28.8%；扣非淨利潤3.2 億元，yoy+29.3%。受益於信創業務的快速增長（同比增長77.47%至17.20 億元），公司營收和淨利潤均實現穩健增長。同時，公司經營質量持續提升。
金融信創驅動數據業務亮點突出。報告期內，公司新增多個重量級客戶的同時成功打開多個業務線過去爲空白的重要市場。數據業務線新增訂單上，超過半數爲與信創相關的業務，信創生態的合作漸入佳境。
創新業務穩步推進，2024 年出海業務可期。公司創新運營業務目前已形成生態平台賦能和聯合運營賦能雙輪驅動。2023 年公司海外業務穩步推進，隨着宏觀經濟逐漸復甦、出海業務全面開展、與廈門資管公司合作等戰略新方向的推進，公司創新業務有望恢復正增長。
銀行業加速數字化轉型，AI 將持續助力公司降本增效。（1）公司積極抓住生成式AI 帶來的新需求和機會，通過自主研發推出了首批金融行業大模型應用產品和解決方案（包括4 個應用級產品和1 個開發平台）以及宇信一體機。（2）生成式AI 技術的成熟及在應用側的逐漸落地有望持續助力公司實現降本增效。
盈利預測與投資建議。我們預計2024-2026 年公司歸母淨利潤分別爲3.69/4.72/5.84 億元，同比增長13.1%/28.1%/23.8%。考慮到公司作爲領先銀行IT 廠商，參考公司歷史估值和可比公司估值，我們給予公司2024 年35 倍PE，對應最新股本數，每股合理價值爲18.32 元/股，維持“買入”評級。
風險提示。客戶需求修復不及預期風險。新產品研發進度不及預期風險。行業競爭加劇風險。