事件：公司發佈2023 年年報，2023 年，公司實現營收6.41 億元，同比增長5.60%，實現淨利潤0.76 億元，同比增長3.76%。
營收及淨利潤雙增長，毛利率改善顯著。根據公司2023 年年報，2023 年，公司實現營收、歸母淨利潤分別爲6.41 億元、0.67 億元，分別同比增長5.60%、0.81%，主要系公司各業務板塊訂單充足，特別是高鐵釦件新增合同金額較去年增長，端子（牛角型）電容蓋板產品保持快速增長，訂單持續增多；毛利率達28.39%，同比增加2.70pct，盈利能力提升顯著。
新產品研發加快，研發成果顯著。根據公司2023 年年報，2023 年，公司在鐵路扣件以及電子元器件配件上研發成果顯著：1）公司在電容器高精尖領域應用上有較大提升，在鋰電池膠塞、超級電容膠塞、耐550V 以上特高壓、耐150℃電容器用橡膠密封塞、軸向電容器蓋板技術上取得突破併產業化；2）在軌道扣件領域，公司全年共有63 項新產品進行研發，包括鐵科院課題產品、集成商配套扣件及海外扣件等研發，部分研發成功併產業化，軌道智能檢測裝備研發順利推進。此外，公司順利通過高速鐵路、客貨共線、重載鐵路、城市軌道交通、護軌等扣件零部件的CRCC 認證複評並取得證書，參與了國家標準GB/T19390-2023《輪胎用聚酯津膠簾子布》的制定，全年新增授權專利11 項，其中新增發明專利6 項。
多次現金分紅，重視對股東的回饋。根據公司2023 年年報，2023 年公司實施了2022 年利潤分配方案，共計派發現金紅利3,183 萬元，股利支付率達47.86%；2017 年上市以來，公司每年進行利潤分配，2017-2022 年累計分紅金額達到18,607 萬元，平均佔公司歸母淨利潤的42%。
投資建議：我們預計公司2024-2026 年實現營業收入分別7.21 億元、8.41億元和10.02 億元，實現歸母淨利潤分別爲0.85 億元、0.95 億元、1.07 億元，同比增長26.1%、12.0%、13.1%。對應EPS 分別爲0.34 元、0.39 元、0.44 元，當前股價對應的PE 倍數分別爲30X、27X、24X，考慮公司所處的軌道交通行業和電子元器件配件行業的成長空間，以及公司向上遊新材料領域佈局成效已經顯現，給予一定估值溢價，維持“買入”評級。
風險提示：鐵路建設不及預期的風險，城市軌道交通建設不及預期的風險，市場競爭加劇的風險，原材料價格上漲的風險。