金吾財訊 | 中泰國際發研報指，天倫燃氣(01600)FY23盈利轉跌爲升，股東淨利潤同比上升7.9%至4.8億元(人民幣，下同)，但仍低於該行預測6.6億元27.1%。去年公司給出的指引，部份運營表現基本符合，例如(一)銷氣毛差0.48元/方(指引：0.48-0.50元/方)；(二)新增城燃居民28.5萬戶(指引：28萬-30萬戶)。
公司公佈謹慎的FY24指引，包括(一)零售銷氣量同比增長5%-6%；(二)銷氣毛差0.48-0.50元/方；(三)新增城燃居民28萬-30萬戶。但考慮到FY23公司達標表現不理想，疊加內地房地產市場風險影響燃氣業務擴展，我較保守預計FY24零售銷氣量同比上升4.4%，新增城燃居民22.2萬戶。
因應FY23業績及公司FY24指引，該行分別降低FY24-25股東淨利潤預測32.1%及36.2%至5.4億及6.0億元，同比上升11.9%及12.6%。相應將目標價由6.12港元降低至5.05港元，對應8.5倍FY24市盈率及0.1%上升空間。近三個月公司股價上漲28.2%，遠優於同業及港股大市。現價已大致反映公司的合理估值。該行將評級由“買入”下調至“中性”。該行會及時跟進公司運營進展並進一步調整估值。