事件
2024 年3 月26 日公司發佈2023 年年度報告，2023 年公司實現營業收入40.77 億元，同比+27.6%，實現歸母淨利潤6.85 億元，同比+42.1%，實現經調整淨利潤7.13 億元，同比+17.5%；每股盈利1.08元。
點評：
疫情等偶發因素影響表觀業績，經營韌性不改公司2022 年由於疫情因素產生一次性核酸收入，若剔除核酸影響， 公司營收& 淨利潤& 經調整淨利潤分別同比增長34%/64%/31%，業務持續保持良性增長。分拆看，2023H2 公司營收23.17 億元（+39%），淨利潤3.50 億元（+38%），經調整淨利潤3.67 億元（+20%）。
醫院經營韌性強，門診&住院收入增長良好。2023 年醫院業務收入爲38.9 億元（同比增長+28.5%，剔除核酸檢測一次性影響增長爲+35.4%），其中門診收入13.51 億元，（同比增長+23.1%，剔除核酸檢測一次性影響增長爲+43.2%），住院收入25.39 億元（同比增長+31.6%，剔除核酸檢測一次性影響增長爲+31.6%）。
公司持續夯實科室優勢，腫瘤業務需求激增，存量腫瘤業務佔比46.9%，同比提升1.9 個百分點。2023 年公司完成手術量83，770 例，同比增長34.6%；醫療專業人員爲7483 人，同比增長46%；高級專業技術人員爲1188 人，同比增長47%，在高壁壘賽道內，我們看好公司長期健康發展的可能。
醫院資產質量優異，疫情恢復後需求釋放帶來的業績增長截至2024 年3 月，公司擁有16 家在營醫院及4 家三級綜合醫院，並於2023 年新建德州海吉亞醫院、無錫海吉亞醫院、常熟海吉亞醫院。同時，公司於報告期內收購了宜興海吉亞醫院、長安醫院、曲阜城東腫瘤醫院。公司旗下成熟醫院有口皆碑，存量醫院有望快速爬坡，新收購醫院資產質量優異，有望持續增厚收入利潤。
投資建議：維持“買入”評級
我們看好公司在醫療服務領域的領先地位，隨着公司業務網絡的持續擴大以及體內醫院的持續爬坡，後續穩定增長確定性高。預計2024~2026 年將實現營業收入55.89/67.27/79.02 億元， 同比+37%/20%/17%；將實現歸母淨利潤8.97/10.99/13.14 億元，同比+31%/22%/20%；對應PE 22/18/15x，維持“買入”評級。
風險提示
政策變化風險；醫師及僱員留存風險；區域運營風險；行業競爭加劇風險。