經營業績：歸母淨利提升顯著。公司2023 年收入824 億元/+0.4%，毛利27.40 億元/+5.9%，歸母淨利潤4.48 億元/+41.7%。
運營數據：用戶數量整體增長，會員零售服務能力持續強化。註冊會員零售門店總數達到23.7w/+15%，活躍會員零售門店數達到9.07w/+19.1%，活躍渠道合作客戶1.25w/-25.1%，SaaS+訂閱用戶總數達到13.18w/+15.6%，其中付費SaaS+用戶4.81w/+61.4%。
交易服務板塊：收入816 億/+0.5%，收入結構有一定調整。其中：
①消費電子產品板塊增長19.0%，公司與行業頭部品牌保持戰略合作，進一步深化銷售渠道拓展；
②農業生產資料收入減少22.3%，23 年種植和養殖板塊市場波動較大，本集團主動調整了化肥和飼料的業務結構。
③ 家用電器收入下降11.5%，23 年家電市場疲軟，公司聚焦維護與頭部品牌的合作；
④交通出行收入下降6.5%，公司優化業務結構，主動收縮部分低毛利的傳統汽車零部件業務，逐步聚焦新能源汽車業務；⑤家居建材收入下降6.3%，主要受房地產市場及建築行業週期影響；⑥酒水飲料收入下降32.0%，23 年白酒市場產銷量呈下降趨勢，公司對產品結構進行了調整。
服務業務板塊：收入6.55 億/-17.6%。其中門店SaaS+訂閱收入5.62 億/+5.3%。商家解決方案收入0.93 億/-64.5%，主要由於商家解決方案業務策略調整，減少了部分低毛利的精準營銷及軟件訂製業務。
品牌合作持續推進：消費電子板塊深化與蘋果的合作；家電板塊與美的、格力、九陽的合作繼續深化；農業生產資料板塊掌握了氮、磷、鉀、糧等供應鏈源頭資源；交通出行板塊與比亞迪、廣汽埃安、哪吒持續深度合作；酒水板塊連接五糧液、洋河、今世緣等知名品牌；洗化板塊繼續深耕聯合利華等品牌。自有品牌方面，建立了如聚焦極致性價比產品的中滙達空調、匯種塗肥等，產銷一體化取得突破。
渠道佈局：線上與主流平台建立了良好合作，幫助小店拓展銷售渠道，線下拓展了超23.7 萬家會員零售門店、2 萬多服務商及渠道合作伙伴，如山東三聯等地標性連鎖企業，形成了線上線下全渠道佈局。
費用：2023 年銷售費用率1.7%，管理費用率0.5%，費用率基本持平；研發費用絕對值0.94 億/-17.4%。
盈利預測與估值：綜合預計2024-2025 公司歸母淨利潤6.09/8.06 億元，對應當前26x/19xPE，給予“推薦”評級
風險提示：消費復甦不及預期、品類拓展不及預期、用戶付費不及預期