金吾財訊 | 興業證券發研指，海螺環保(00587)23年業績顯示，營收同比+8.8%至18.8億元，歸母淨利潤同比19.6%至2.6億元。單獨看H2，收入同比+5.8%至9.1億元，歸母淨利潤同比-19.4%至6411萬元。上市後首次派息，每股擬派息0.03港元，全年派息率爲21%。現金流強勁，全年經營現金流淨額同比增長16.2%至6.3億元。
該行指，危廢市場競爭壓力繼續加大，工業一般危廢處置單價繼續下行，且應收賬款計提減值略超預期，全年歸母淨利潤同比下降19.6%至2.6億元，低於預期。全年工業固廢處置/工業一般危廢處置/油泥處置/飛灰處置/資源化綜合利用業務收入分別佔比30%/56%/4%/5%/5%，毛利佔比分別爲32%/59%/3%/3%/3%。
該行表示，工業生產復甦速度較緩，傳統無害化處置龍頭連續2年虧損，海螺環保穩健現金流優勢彰顯，景氣承壓階段仍能保證較高利潤率，公司正推動預付款機制落地，繼續提高現金流質量；同時亦積極探索增長新動能，包括醫廢處置、替代燃料業務、飛灰、油泥處置以及環保裝備製造等。
該行預計公司24/25/26年收入分別爲21.33/25.45/31.73億元，同比分別+13.4%/+19.3%/+24.7%，歸母淨利潤分別爲2.75/3.43/4.75億元，同比分別+4.0%/+24.7%/+38.8%，利潤增量主要來自危廢項目的持續建成投產，維持“買入”評級。