本報告導讀：
業績符合預期，通過積極營銷措施，OK 鏡增速在Q4 恢復較好增幅；後續醫療設備、視光終端及多個技術類投資有望助力未來長期發展。
投資要點：
維持謹慎增持 評級。考慮OK鏡及護理品競爭加劇，下調2024-2025年EPS 至0.86/0.99 元（原0.91/1.08 元），新增2025 年EPS1.14 元，給予2024 年PE 24X，下調目標價至20.64 元，維持謹慎增持評級。
業績符合預期。2023 年公司實現收入17.37 億元（+13.89%），歸母淨利潤6.67 億元（+6.85%），扣非歸母淨利潤5.72 億元（+2.27%）；其中2023Q4 實現收入4.21 億元（+33.84%），歸母淨利潤1.29 億元（+8.49%），扣非歸母淨利潤1.01 億元（+5.85%），業績符合預期。
OK 鏡增速有所恢復，公司採取積極營銷措施。2023 年OK 鏡收入8.17 億元（+7.06%），Q1-3 角塑因競品增多等多種因素增速放緩，公司採取積極的營銷措施，包括推出套餐方案、特色鏡片、增加常駐省外銷售及技術人員、縮短交貨週期等，疊加OK 鏡有效性在臨床及真實世界的充分驗證，Q4 實現較好增幅，預計未來仍將保持穩健增長。
醫療設備及視光終端提供新增長點。2023 年普通框架鏡及其他實現收入3.45 億元（+70.47%），主要得益於新並表子公司的醫療設備和耗材收入。視光終端發展態勢良好，醫療服務業務實現收入3.02 億元（+19.48%），參控股視光終端新增90 餘家達400 餘家，有望保持較快增速，爬坡後利潤亦有望逐步釋放。護理產品實現收入2.63 億元（-12.01%），通過推廣自產護理品把控終端及加大電商運營，未來有望企穩回升。公司積極進行多個技術類投資，助力未來長期發展。
風險提示：競爭加劇風險，新品商業化不及預期等。