2023 年業績短期承壓，2023Q4 營收環比修復，維持“買入”評級2023 年公司實現營收10.94 億元，同比-38.68%；歸母淨利潤-0.35 億元，同比-3.02億元；扣非淨利潤-1.13 億元，同比-3.0 億元；毛利率51.79%，同比-6.82pcts。計算得2023Q4 單季度實現營收2.8 億元，同比-10.93%，環比+39.34%；歸母淨利潤-0.51 億元，同比-0.41 億元，環比-0.53 億元；扣非歸母淨利潤-0.63 億元，同比-0.34億元，環比-0.44 億元；毛利率46.61%，同比-12.48pcts，環比-3.41pcts。受行業景氣度下行影響，我們下調公司2024-2025 年盈利預測至1.76/3.20 億元（調前2.79/4.33 億元），新增2026 年盈利預測4.91 億元，對應EPS 爲1.33/2.42/3.70 元，當前股價對應PE 爲77.5/42.5/27.7 倍。隨着行業週期回暖和公司產品競爭力不斷加強，公司業績有望逐步回升，我們看好公司長期發展，維持“買入”評級。
數模產品齊頭並進，堅定平台化發展戰略
信號鏈方面，公司產品類型與型號不斷豐富，優勢產品持續迭代，2023 年推出了用於伺服和變頻控制系統的隔離採樣芯片等多個優質產品，後續有望加速放量；電源管理方面，2023 年公司汽車級電源產品儲備不斷夯實、多款DCDC 開關電源產品、PMIC 產品實現量產，產品矩陣不斷豐富；嵌入式處理器方面，TPS32 混合信號微控制器家族主流產品線的兩大系列共計26 款產品完成量產發佈，覆蓋智能門鎖、智能家居、智能樓宇、工業HMI 等多個應用領域，未來成長動能充足。
汽車等終端市場不斷拓展，研發、銷售全球化佈局持續完善市場方面，公司積極拓展汽車、工控、通訊、新能源等市場，並取得可觀成效。
2023 年公司推出了一系列具有突破性的汽車級產品，包括國內領先的高集成度汽車級PMIC 芯片，滿足汽車智能座艙、ADAS 等系統中穩定、高效及靈活的電源管理需求，後續有望推動業績增長；研發與銷售方面，公司持續開啓研發及銷售的全球化佈局，2023 年內在美國、日本、韓國、德國新設銷售支持中心，便於快速響應海外客戶需求，提供優質的本地化支持，市場影響力與覆蓋度不斷擴大。
風險提示：下游需求不及預期；客戶導入不及預期；技術研發不及預期。