公司公告：2023 年實現營收、歸母淨利潤、扣非淨利潤分別爲129.30、13.93、13.30 億元，同比分別增長11.02%、11.42%、10.84%。其中2023 年Q4 營收、歸母淨利潤、扣非淨利潤分別爲29.99、3.25、2.51 億元，同比分別增長8.11%、16.35%、13.23%。
2023 年業績符合預期。2023 年實現營收、歸母利潤、扣非淨利分別爲129.30、13.93、13.30 億元，同比分別增長11.02%、11.42%、10.84%。其中2023年Q4 營收、歸母淨利潤、扣非淨利分別爲29.99、3.25、2.51 億元，同比分別增長8.11%、16.35%、13.23%。
盈利水平持續提升。2023 年公司毛利率爲36.89%，同比增加2.82 個百分點，2023 年Q4 毛利率約41.19%，同比提升8.07 個百分點。Q4 毛利率有所提升的主要系去年同期匯率影響毛利率、併購宏興泰降低成本以及高毛利產品銷售良好。2023 年公司費用率合計18.71%，同比+1.01 個百分點，費用率由於折舊攤銷、業務發展等原因略有提升，整體保持穩定。
繼電器營收保持增長，市佔率持續提升。公司是繼電器領域的領先企業，2023年繼電器產品實現營收116.57 億元，同比增長11.04%，其中功率繼電器、高壓直流繼電器全球份額提升至31.6%、40%。同時繼電器綜合毛利率爲38.72%，同比提升2.96 個百分點，盈利能力保持高位。公司在高壓直流、電力、汽車繼電器等多個細分領域保持快速增長，擴大領先優勢。
高壓直流業務保持快速增長，新門類理清發展思路。a)新能源車高壓直流繼電器業務保持快速增長，印尼宏發二期投產和德國工廠註冊進一步增強了公司在海外的競爭力。b)確定實施擴大門類“75+”戰略，理清開關電氣、連接器、電容器、熔斷器和電流傳感器五大新門類產品發展思路，爲未來增長奠定堅實基礎。
投資建議：維持“強烈推薦”評級。公司各品類繼電器全球市佔率持續提升，繼電器7 大門類業務保持領先，低壓電器等5 大新門類明確發展思路，全球化佈局持續推進和優化，綜合競爭力不斷增強。維持“強烈推薦”評級，給予目標價32-35 元。
風險提示：經濟下行影響公司產品需求、高壓直流產品單車價值量下降、原材料上漲壓力。