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公司發佈2023年 年報，實現營業總收入9.38億元，同比增25.28%，實現歸母淨利潤8007.28 萬元，同比下降40.39%，扣非歸母淨利潤7605.67萬元，同比增長73.25%。對此點評如下：
降本卓有成效，毛利率顯著提升。2023 年公司綜合毛利率爲36.46%，同比增長3.67pct，其中營收佔比較高的礦用橡膠耐磨備件毛利率達到43.69%，同比增長5.77pct。2023 年公司通過優化組織架構和工作流程管理提升採購議價能力，通過提升自煉膠、機加產能等方式降低外採/外協，通過生產過程的管控提升原材料利用率等方式，積極降低生產成本，全年共實現生產降本3274 萬元。未來隨着公司海外市場的持續拓展，以及高毛利率的耐磨備件產品佔比提升，公司的毛利率水平有望進一步改善。
新簽訂單大幅增長，產能建設穩步推進。2023 全年公司合同簽訂額達到12.25 億元，同比增長63.33%，其中國際市場合同簽訂額爲7.25 億元，佔比爲59.18%。基於國際化發展戰略，公司積極在一帶一路沿線礦業發達國家進行佈局，建設生產基地。贊比亞工廠進展順利，主體工程已基本完工，目前處於生產設備的安裝與調試階段，2024 年可順利投產；智利工廠已進入施工階段，預計2025 年可建成投產。同時，公司在上饒經開區的二期擴建工廠和西藏工廠亦在穩步建設中。
不利因素逐步消除，24 年利潤有望實現大幅增長。2023 年公司歸母淨利潤同比下滑幅度較大，主要系22 年同期確認了近9000 萬元的資產處置收益，且23 年存在較多股權支付費用和資產減值損失。公司訂單充沛，隨着不利因素的逐步消除，24 年有望迎來利潤的大幅增長。
盈利預測：預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲1.53、2.07 和2.79億元，對應PE 值分別爲22、16 和12 倍，維持“增持”評級。
風險提示：橡膠複合備件推廣不及預期；盈利預測與估值模型失效