投資要點
宇信科技公佈2023 年報，全年營業收入52.04 億元，同比增長21.45%；歸屬於母公司股東的淨利潤3.26 億元，同比增長28.76%；扣非後歸母淨利潤3.16 億元，同比增長29.34%；剔除股份支付後的扣非後歸母淨利潤 3.62 億，同比增長65.49%。經營活動淨現金流實現4.47 億元，同比增長155.08%。
第四季度：營業收入21.49 億元，同比增長30.61%；歸屬於母公司股東的淨利潤1.66 億元，同比增長18.36%；扣非後歸母淨利潤 1.54 億元，同比增長16.37%。
分業務看，軟件業務毛利提升、系統集成收入增長、創新業務維持高毛利軟件業務收入33.22 億元，同比增長 5.54%；新簽訂單同比增長5%；毛利率爲31.13%，較去年同期增加1.71pct。毛利的提升主要是由於使用AI 等新技術提升開發效率，以及客戶和項目數字化管理加強。軟件收入分客戶來看，國有大型商業銀行和股份制銀行佔比51.04%；中小銀行和農信社佔比33.95%；非銀金融機構、外資銀行和其他金融客戶佔比爲15.01%。
系統集成業務收入17.20 億元，同比增長 77.47%。其中，中信銀行合同在2023 年確認收入3.88 億元。系統集成毛利率爲 10.48%，較去年提升1.40pct。
創新運營業務收入 1.57 億元，同比下降4.53%，毛利率爲84.13%，維持高毛利態勢。
研發首批金融行業大模型應用產品和解決方案公司自主研發推出了首批金融行業大模型應用產品和解決方案，包括4 個應用級產品和1 個開發平台，即：開發助手CodePal、金融數據安全分級分類助手DataSherpa、AI+信貸助手（客戶盡調）、AI+營銷助手、大模型應用開發平台。
同時推出宇信一體機。生成式AI 能夠提升公司自身的產品開發效率，同時爲金融客戶業務賦能，提升產品競爭力。
海外市場穩步推進
海外銀行IT 格局較好，盈利空間充足。公司出海持續推進，既有項目完成上線驗收，二期、三期訂單簽訂。在印尼的兩個運營業務已進入穩定運營期併產生收益。
策略上，一方面公司與生態夥伴的先進技術進行融合創新，另外公司在深入研究海外市場需求、監管政策、用戶習慣的基礎上，聚焦細分場景，爲海外客戶提供覆蓋諮詢規劃、產品解決方案、交付實施、業務運營等一站式金融科技整體解決方案。
盈利預測與估值
我們預計公司2024-2026 年營業收入爲61.92、74.91、86.16 億元，同比增長18.99%、20.98%、15.02%。歸母淨利潤爲3.87 、5.04 、6.51 億元，同比增長18.67%、30.39%、29.14%。對應2024-2026 年PE 爲25、19、15 倍。
風險提示
合作不及預期風險；政策變動風險；市場空間不及預期風險；競爭風險