发布百亿参数的灵汩大模型，渠道资源丰厚为C 端AI 产品提供入口优势。2023 年完成灵汩教育大模型及 AI 系列产品的发布，目前灵汩具有百亿级的参数量，并且通过教育领域的专项数据，完成百亿级的 Token训练数据的二次预训练。公司渠道资源丰厚，产品覆盖 50 多万间教室，同时在全国有近 3000 家合作伙伴，销售渠道网络下沉至每一个区县，预计将为C 端的客户拓展提供入口优势。標準考試、智慧教 育兩大業務同驅動，利潤大幅增長90.05%。2023 年智慧考試和智慧教育兩大業務領域同時發力，訂單均取得大幅增長，公司實現營業收入 6.04 億元增長46.47%；實現歸母淨利潤1.31 億元增長90.05%。隨着英語機考、中考英語、體育測評、教育數字化等政策的不斷落地，公司智慧教育業務2023 年收入1.17 億元增長55.20%。此外國家要求加強考點無線電信號屏蔽設備配備、鼓勵各地積極配備‘智能安檢門’， 2023 年智慧考試業務收入4.20 億元增長56.24%。
毛利率小幅波動2.06 pct.，控費效果顯著淨利率同比提升4.97 pct.至21.68%。2023 年公司綜合毛利率爲51.75%，同比下降2.06pct.，主要原因爲標考業務毛利率短期波動下降4.33 pct.至55.60%，智慧教育業務毛利率增長0.06 pct.保持平穩。費用率方面，銷售費用率、研發費用率分別下降3.02、2.97 pct.，管理費用率小幅提升1.38 pct.，費用增速低於收入增速，控費效果顯著，2023 年淨利率同比提升4.97 pct.至21.68%。
發佈員工持股計劃，充分調動員工積極性。公司發佈2024 年員工持股計劃，股份來源爲公司回購專用賬戶回購的普通股股票256.37 萬股，佔目前公司總股本的0.64%。業績考覈層面，第一個解鎖期2024 年收入不低於2023 年的110%，或2024 年淨利潤不低於2023 年的 105%。第二個解鎖期，2024-2025 年淨利潤累計值不低於2023 年基數的215%。第三個解鎖期，以公司 2023 年淨利潤爲基數，2024-2026 年淨利潤累計值不低於 2023 年基數的 330%。
發佈百億參數的靈汩大模型，渠道資源豐厚爲C 端AI 產品提供入口優勢。2023 年完成靈汩教育大模型及 AI 系列產品的發佈，目前靈汩具有百億級的參數量，並且通過教育領域的專項數據，完成百億級的 Token訓練數據的二次預訓練。公司渠道資源豐厚，產品覆蓋 50 多萬間教室，同時在全國有近 3000 家合作伙伴，銷售渠道網絡下沉至每一個區縣，預計將爲C 端的客戶拓展提供入口優勢。
盈利預測：預計2024-2026 年分別實現營收7.97、10.26、12.76 億元增長31.93%、28.62%、24.45%；歸母淨利潤1.88、2.49、3.17 億元增長43.80%、32.12%、27.28%，EPS（最新攤薄）分別爲0.47、0.62、0.79 元，給予“買入”評級。
風險提示：AI 技術迭代不及預期；財政緊張；盈利預測不及預期。
