投資要點
事件:2023 年,公司實現收入17.37 億元(+13.89%,同比,下同),歸母淨利潤6.67 億元(+6.85%),扣非歸母淨利潤5.72 億元(+2.27%)。
業績符合我們預期。
23 年角膜塑形鏡收入繼續增長,月度訂單波動較大。2023 年公司角膜塑形鏡實現收入8.17 億(+7.06%),毛利率89.20%(-0.42pct),月度訂單呈現由低走高然後又下滑的起伏態勢,主要由於高端消費疲軟、減離焦框架鏡競爭和市場競爭加劇所致,公司積極調整銷售策略,23Q4 增幅較好。
23 年護理液產品收入下滑,毛利率有所提升。2023 年公司護理品實現收入2.63 億(-12.02%),毛利率爲57.33%。主要由於:1)護理品品牌增多,競爭加劇;2)電商平台銷售份額提高,線下專業機構銷售份額減少;3)公司調整產品結構,加大了對自產護理品的推廣,報告期內推出了一些推廣促銷政策。自產護理品淨利率較高,有利於後續護理品銷售持續穩定拓展。
23 年普通框架鏡業務增速較高,毛利率由於產品結構變化有所下降。
2023 年公司普通框架鏡實現收入3.45 億(+70.47%),毛利率爲56.74%(-10.40%)。2023 年公司普通框架鏡業務增幅較高,主要來自於新並表子公司的醫療設備、耗材的銷售收入和公司推出的減離焦框架鏡等非硬鏡類產品的銷售。
盈利預測與投資評級:考慮到23Q4 業績恢復情況較好,24 年趨勢有望延續,我們將2024-2025 年歸母淨利潤由7.46/8.45 億元調整爲7.69/8.81 億元,2026 年預計爲10.15 億元,對應當前市值的PE 爲22/19/17X。維持“增持”評級。
風險提示:產品放量不及預期風險,政策風險,市場競爭加劇風險等。