泓博醫藥：臨床前服務技術特色鮮明，商業化生產品種專精泓博醫藥立足藥物發現，逐漸延伸產業鏈：2007 年成立之初，公司主要業務爲藥物發現，憑藉創始人團隊在藥物化學方面的技術優勢爲Biotech 提供服務；2010 年拓展工藝研究與開發，與藥物發現形成強業務協同；2014 年合併開原泓博，向下遊延伸出商業化生產，目前以自主產品生產爲主。
藥物發現與工藝研發：技術特色鮮明，協同效應優異前端業務小而精，增長迅猛。與國內其他上市CRO 相比，泓博醫藥目前體量相對較小，但業務獨具特色，更集中於以藥物設計爲支點的藥學發現和工藝開發。隨着客戶項目進展而增加FTE 數量，近年來公司藥物發現和工藝開發業務規模都實現了快速增長，未來隨着公司主動擴展客戶群，將有更大增長空間。
客戶以美國Biotech 爲主，項目以FIC 爲主。公司自成立以來致力於高技術壁壘、高附加值的小分子藥物化學研究服務，可爲海外Biotech 提供差異化的藥物設計服務。前端新藥研發的國外客戶目前主要集中在美國Biotech 企業，如Agios、Alexion、Nuvalent 等；參與項目以FIC爲主，截至2022 年FIC 項目數量佔比高達81.8%。
藥物設計爲特色，AI 輔助強化能力。截至2023 年上半年，公司CADD/AIDD 技術平台已累計爲 52 個新藥項目提供了技術支持，其中 2 個已進入臨床I 期，3 個在臨床申報階段，採購公司CADD/AIDD 服務的客戶數達到15 家。2023 年度，公司進一步加大了研發投入，計劃搭建PR-GPT 平台，在本地部署大型語言模型（LLM）。
客戶引流，藥物發現與工藝開發協同發展。爲創新藥企業提供新藥研發服務時，通過參與前期的藥物發現研究服務，尤其是藥物設計，使得公司能夠更早接觸到先導化合物，更早切入工藝開發環節以提升效率。從前端業務重點客戶分析可見，藥物發現與工藝開發業務的客戶重疊度高，引流作用顯著。
商業化生產：國內份額高，海外枕戈待旦
商業化生產目前以自主產品生產爲主，其中替格瑞洛中間體貢獻主要收入。公司替格瑞洛中間體供給國內集採中標的主要客戶，故國內市佔率高，格局穩固。而公司替格瑞洛中間體海外銷售過去以印度市場爲主，歐美亦有佈局。在過去兩年新冠大流行期間，印度市場供應受損，目前正在恢復中；歐美市場隨着2024 年12 月替格瑞洛歐美專利延長保護期結束，仿製藥放量預計將帶來對替格瑞洛原料藥和中間體的進一步需求，開原泓博作爲全球主要的替格瑞洛中間體供應商，有望獲取更多境外訂單。
風險提示
1、 替格瑞洛製劑終端價格下降的風險；
2、 匯率波動風險；
3、 新客戶拓展不及預期的風險；
4、 盈利預測假設不成立或不及預期的風險。