事件：
鵬鼎控股發佈2023年年報。公司 2023年實現營業收入 320.66億元，同比下降11.45%；歸母淨利潤32.87 億，同比下降34.41%；扣非歸母淨利潤31.70 億元，同比下降35.09%。其中2023 年第四季度，公司實現營業收入116.10 億元，同比增長1.67%，環比增長30.15%；歸母淨利潤14.43 億元，同比下降17.43%，環比增長39.73%。
點評：
PCB 行業龍頭廠商，有望受益AI 終端。通訊用板業務和消費電子及計算機用板業務作爲公司主要業務，佔總營收超95%。2023 年以來，手機及消費電子行業進入週期景氣下行階段，致公司短期業績承壓。隨着摺疊屏手機、AI 手機、智能眼鏡、AIPC 等新產品推出，消費電子產業鏈正迎來新一輪創新發展週期，憑藉多年深耕PCB 行業積累的客戶資源及技術優勢，公司業績發展有望恢復。
加速佈局汽車及服務器，創造未來發展空間。在汽車領域，汽車電子化發展打造PCB 行業增長新曲線。2023 年第四季度，公司激光雷達及雷達高頻天線板開始進入量產階段；得益於ADAS Domain Controller與車載雷達、車載BMS 板等出貨量增加，公司車載產品快速成長。此外，公司積極佈局海外產能，泰國廠一期工程以汽車服務器產品爲主，預計將於2025 年下半年投產。面對AI 服務器需求成長，公司持續提升厚板HDI 能力，目前主力量產產品板層已升級至16~20L 以上水平。
與頭部大客戶共同開發，緊跟技術前沿。公司通過提前佈局前沿產品與技術，與客戶協同研發，準確把握產品與技術研發方向。2023 年，公司研發的新技術包含應用於新能源領域、車載(CCS)、動態摺疊終端、5G 通訊模組技術、光通訊模組、低軌衛星接收天線板及AI 服務器板等多個領域。針對AI 浪潮下對算力提升的需求，公司加速完成高速混壓厚板製程、阻抗精進及定深背鑽及Cavity、內埋元件等技術佈局。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2024/2025/2026 年歸母淨利潤分別爲39.31/44.39/48.59 億元，對應PE 爲13/12/11 倍，給予“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟風險；下游需求不及預期；行業競爭加劇