事件:
鵬鼎控股發佈2023年年報。公司 2023年實現營業收入 320.66億元,同比下降11.45%;歸母淨利潤32.87 億,同比下降34.41%;扣非歸母淨利潤31.70 億元,同比下降35.09%。其中2023 年第四季度,公司實現營業收入116.10 億元,同比增長1.67%,環比增長30.15%;歸母淨利潤14.43 億元,同比下降17.43%,環比增長39.73%。
點評:
PCB 行業龍頭廠商,有望受益AI 終端。通訊用板業務和消費電子及計算機用板業務作爲公司主要業務,佔總營收超95%。2023 年以來,手機及消費電子行業進入週期景氣下行階段,致公司短期業績承壓。隨着摺疊屏手機、AI 手機、智能眼鏡、AIPC 等新產品推出,消費電子產業鏈正迎來新一輪創新發展週期,憑藉多年深耕PCB 行業積累的客戶資源及技術優勢,公司業績發展有望恢復。
加速佈局汽車及服務器,創造未來發展空間。在汽車領域,汽車電子化發展打造PCB 行業增長新曲線。2023 年第四季度,公司激光雷達及雷達高頻天線板開始進入量產階段;得益於ADAS Domain Controller與車載雷達、車載BMS 板等出貨量增加,公司車載產品快速成長。此外,公司積極佈局海外產能,泰國廠一期工程以汽車服務器產品爲主,預計將於2025 年下半年投產。面對AI 服務器需求成長,公司持續提升厚板HDI 能力,目前主力量產產品板層已升級至16~20L 以上水平。
與頭部大客戶共同開發,緊跟技術前沿。公司通過提前佈局前沿產品與技術,與客戶協同研發,準確把握產品與技術研發方向。2023 年,公司研發的新技術包含應用於新能源領域、車載(CCS)、動態摺疊終端、5G 通訊模組技術、光通訊模組、低軌衛星接收天線板及AI 服務器板等多個領域。針對AI 浪潮下對算力提升的需求,公司加速完成高速混壓厚板製程、阻抗精進及定深背鑽及Cavity、內埋元件等技術佈局。
盈利預測與投資評級:我們預計公司2024/2025/2026 年歸母淨利潤分別爲39.31/44.39/48.59 億元,對應PE 爲13/12/11 倍,給予“買入”評級。
風險提示:宏觀經濟風險;下游需求不及預期;行業競爭加劇