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【券商聚焦】交银国际削蒙牛乳业(02319)目标价38% 指2024年指引令人失望

金吾財訊 ·  Apr 2 09:13

金吾财讯 | 交银国际发研报指,蒙牛乳业(02319)2023年销售额同比增长6.5%,净利润同比下降9.3%。由于原奶成本下降,毛利率上升185个基点至37.2%,非经营性费用导致净利润率下降85个基点至4.9%。派息率从30%上升至40%。

该行指,2024年指引令人失望。管理层预计2024年销售额同比增长"低至中个位数",该行预计毛利率将扩张,因原奶价格可能继续下降,但由于需要促销来推动销售,销售成本的增加将部分抵消毛利率的增长。消费似乎两极分化,高端化持续,但基础产品的疲软造成了折扣压力。

该行续指,尽管市场疲软,但蒙牛的高端产品继续实现份额扩张,奶酪和奶粉也在好转。该行下调每股收益预测,下调目标价至21.5港元(原为34.7港元),基于13.4倍2024-25年平均市盈率(原为17倍2024年市盈率)和1.3倍PEG,对应10%的三年每股收益年复合增长率。维持买入评级。

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