光敏剂和光刻胶实现小批量供货，努力提升公司产品竞争力。公司以久日半导体为研发平台，开展半导体G/I 线光刻胶和面板光刻胶研发；以大晶信息和大晶新材为生产基地，开展光敏剂等光刻胶原材料和光刻胶产品生产。目前，大晶信息拥有600 吨/年光敏剂产能，大晶新材在建有4500 吨/年光刻胶产能，其中大晶新材光刻胶产能预计于2024 年8 月建成。公司目前已经实现了光刻胶和光敏剂产品的小批量供货，其中光刻胶产品于2023 年实现销售“零”突破。事件：公司發佈2023 年年報。2023 年，公司實現營收12.35 億元，同比減少12.47%；實現歸母淨利潤-9614 萬元，同比減少322%；實現扣非後歸母淨利潤-1.13 億元，同比減少796%。2023Q4，公司單季度實現營收3.43 億元，同比增長14.57%，環比增長4.67%；實現歸母淨利潤-3898 萬元，同比虧損縮窄2344萬元，環比虧損擴大1570 萬元。
點評：
光引發劑價格下跌業績承壓，努力推動市佔率提升。2023 年，公司光引發劑業務營收爲9.49 億元，同比減少16.1%；公司光引發劑平均銷售單價爲4.94 萬元/噸，同比下跌29.3%。由於光引發劑銷售價格的下跌，23 年公司光引發劑業務毛利率同比下滑10.5pct 至10.3%。在逆勢下，公司通過推動工藝精益改善、挖掘降本增效潛力、實施靈活營銷策略，實現了光引發劑銷量的持續增長，對應市佔率顯著提升。23 年公司光引發劑銷量爲1.92 萬噸，同比增長18.7%。另外，在光引發劑供應端，子公司山東久日投資建設的年產2500 噸光固化材料單體改造項目已於2023 年10 月開始逐步投料運行。公司仍然維持較高的研發強度，23 年公司研發費用爲7643 萬元，同比下滑9.6%；研發費用率爲6.2%，同比提升0.2pct。專利方面，23 年公司新獲得授權專利23 項，其中發明專利13 項，實用新型專利10 項。
光敏劑和光刻膠實現小批量供貨，努力提升公司產品競爭力。公司以久日半導體爲研發平台，開展半導體G/I 線光刻膠和麪板光刻膠研發；以大晶信息和大晶新材爲生產基地，開展光敏劑等光刻膠原材料和光刻膠產品生產。目前，大晶信息擁有600 噸/年光敏劑產能，大晶新材在建有4500 噸/年光刻膠產能，其中大晶新材光刻膠產能預計於2024 年8 月建成。公司目前已經實現了光刻膠和光敏劑產品的小批量供貨，其中光刻膠產品於2023 年實現銷售“零”突破。
盈利預測、估值與評級：由於光引發劑產品價格下跌，公司主營業務盈利能力減弱，業績承壓。考慮到光引發劑產品價格的回落且當前仍處於相對低位，我們下調公司24-25 年盈利預測，新增26 年盈利預測。預計24-26 年公司歸母淨利潤分別爲0.17（下調83%）/0.43（下調67%）/0.89 億元。隨着下游需求的好轉，公司光引發劑價格有望逐步企穩。同時隨着光敏劑及光刻膠產品的逐步導入，有望爲公司業績帶來新的增量，我們維持公司“增持”評級。
風險提示：產品及原材料價格波動，下游需求不及預期，行業競爭風險，產能建設不及預期，產品驗證風險。
