公司2023 年業績符合預期：
1）實現營收470.75 億元，同比+13.08%；實現歸母淨利潤35.06 億元，同比+52.04%；實現扣非歸母淨利潤27.08 億元，同比+109.51%。
2）銷售毛利率27.54%，同比+5.71pct；銷售淨利率8.01%，同比+2.28pct；期間費用率18.36%，同比+2.86pct，銷售/管理/研發/財務費用率同比分別變動+1.23/+0.26/+1.29/+0.08pct。
分產品來看：
2023 年混凝土機械/起重機械/土方機械/高空機械/其他機械和產品/農業機械分別實現營收85.98/192.91/66.48/57.07/42.42/20.92 億元，yoy 分別爲+1.63%/+1.64%/+89.32%/+24.16%/+23.16%/-2.17%；毛利率分別爲22.92%/31.04%/27.93%/22.66%/26.65%/11.74%，yoy 分別爲+1.89pct/+8.13pct/+4.46pct/+1.85pct/+9.39pct/+7.31pct/。
公司全面加速海外業務發展：
公司海外業務持續突破創新高，23 年國外業務營收yoy+79.2%，營收佔比爲38.04%、yoy+14.04pct；重點市場實現有效突破，重點國家本地化發展戰略成效顯著，產品市場份額快速提升。公司構建基於“端對端、數字化、本土化”的海外業務體系，推行端對端業務模式，縱深推進網點建設和佈局，深化推進海外生產基地拓展升級，支撐海外業務高速增長。
產業梯隊成長動能持續增強：
公司三大傳統優勢產業混凝土機械、工程起重機械、建築起重機械的市場地位穩中有升，產品競爭力持續增強；同時新興潛力業務加速發展實現新突破，其中土方機械拓展中大挖產品型譜覆蓋，加速完善電動產品型譜系列；高空作業機械迅速躋身行業國產龍頭之列，國內市場中小客戶市場佔有率位居第一；礦山機械專注露天礦山市場，加快市場拓展與團隊建設，正式挺進高端礦業裝備市場；農機產業加速轉型提質升級，實現主銷機型全覆蓋。
盈利預測：考慮到出口增速收窄等因素，我們下調盈利預測，預計公司24-26年歸母淨利潤分別爲45.26/55.64/63.77 億元（24-25 年前值爲48.97/58.95億元），PE 分別爲16.3/13.3/11.6 倍，維持“買入”評級，持續推薦！
風險提示：國際局勢及宏觀經濟形勢存在不確定性；匯率波動幅度加大，海外投資、銷售存在收益下降的風險等。