事件：公司披露2023Q4 及全年業績公告，公司營收同比環比均轉正。2023Q4實現收入6.3 億元，同比+0.9%，環比+12.8%；23Q4 經調整經營利潤0.26億元、去年同期爲-1.7 億元、成功扭虧；23Q4 經調整歸母淨利潤0.14 億元、去年同期爲-1.6 億元。
分業務看，
1）B 端：2023Q4 實現營收5.5 億元，同比-2.8%，環比+10%，平台驗證企業用戶數目爲129 萬名，同比+14.5%，環比+2.5%，主要系公司行業領先的產研能力、深入人心的品牌優勢和靈活有效的銷售策略；累計職位發佈數目同比-6.7%，年度新增職位發佈數目同比-1.0%，與企業戰略發展高度相關的崗位恢復仍較爲緩慢，中高端招聘市場仍然承壓。
2）C 端：2023Q4 實現收入0.8 億元，同比+34.9%，環比+32.2%，同比增長主要由於2023 年第四季度消費意願逐步恢復；註冊個人用戶數目爲0.95億，同比+12.6%，環比+3.0%，主要系公司有效的用戶運營策略和更智能的匹配算法。
3）H 端：驗證獵頭數目爲21 萬名，同比-0.3%，環比+0.3%，2023 年第三季度，公司首次對異常獵頭賬戶進行清理。剔除該項積極措施，2023 年驗證獵頭數目繼續同比增長。
利潤端與費用端：2023Q4 公司毛利率和淨利率分別爲71.3%/2.2%，同比-2.8/+27.8pct，主要系產品組合轉向更多服務密集型產品；2023Q4 公司銷售/管理/研發費用率分別爲44.2%/21.9%/16.1%，同比-28.6/+5.2/-2.8pct。
拓展新業務，打造新增長極。
1）多獵RCN：2023 年9 月底公司正式對外發布重點孵化的多獵獵頭合作網絡平台——多獵RCN，截至2023 年12 月底，多獵RCN 已與50 餘家企業建立了合作關係，覆蓋超過1500 個獵頭，其中70%的企業已參與過訂單交付。
2）AI 智能面試產品：2024Q1 公司上線了AI 智能面試產品，在AI 的賦能下可支持更加準確、高效的批量面試招聘。升級後的智能面試官將從100 多個維度中匹配適用企業需求的測評模型，並對簡歷進行解析並準確提問。此類產品可以幫助公司提升用戶招聘效率和使用滿意度，拓展客戶群體，打開更大的市場空間。
盈利預測與投資建議：公司卡位領先的高端在線招聘平台，擁有高粘性的客戶群體和高效的 BHC 商業模式，未來公司將在堅持“一縱一橫”戰略的基礎上，重點向“平台+SaaS+服務”模式發展，實現三者相互賦能。我們預計公司24-26 年經調整歸母淨利潤爲1.8/2.0/3.0 億元，以經調整歸母淨利潤得出當前股價對應 24-26 年PE 分別8/6/4 倍，維持“推薦”評級。
風險提示： 疫情擾動及經濟波動風險，行業競爭加劇， 客戶數量拓展不及預期等風險。