事項：
公司發佈2023 年年報，營收爲100.12 億元（+7.87%），歸母淨利潤爲6.54 億元（+30.78%），扣非淨利潤爲6.19 億元（+23.20%）。Q4 單季度營收爲26.95億元（+2.42%），歸母淨利潤爲0.75 億元（-5.99%），扣非淨利潤爲0.64 億元（-9.74%）。
評論：
聚焦主業，收入結構持續改善。23 年公司醫療器械收入41.67 億元（+9.15%），製藥裝備收入19.23 億元（+26.73%），兩者佔總收入比例從22 年的57.47%提高至23 年的60.82%。公司聚焦主業，集中優勢重點發展醫療器械、製藥裝備等板塊的製造類產品，公司收入結構顯著優化，公司製造類產品實現的收入佔營業收入的比例不斷提高。此外公司增資於23 年2 月成功落地，募集資金項目主要用於基於柔性加工生產線的智能製造及配套項目等，將進一步加快公司的產品結構升級。
借力“一帶一路”政策，國際業務高速增長。23 年公司國際收入（自營）2.41億元（+55.36%），持續高速增長。同時國際業務毛利率達到50.94%（+7.86pct），遠高於國內業務毛利率水平，國際業務的成長將加速公司的盈利能力提高。23年公司優化了4 個區域銷售中心職能，實現高端產品和大三甲醫院客戶市場突破提升；“一帶一路”企業家大會中巴基斯坦醫院CSSD、印度尼西亞大輸液2 個項目獲批簽約；加速海外辦事處設立，推動出口產品及產線的標準見效，實現出口快速增長，五大產品線樣板項目開花落地。
毛利率持續優化，盈利水平提高。受益於產品結構的優化，公司毛利率繼續提高，達到27.37%（+0.93pct）； 23 年公司銷售費用率爲9.12%（-0.44pct），管理費用率5.20%（+0.23pct），研發費用率爲4.43%（+0.11pct），財務費用率0.14%（-0.25pct），歸母淨利率從22 年的5.42%提高至23 年的6.53%，盈利能力進一步提高。
公司產品結構在募投項目落地、國際收入佔比提高等因素下加快優化，盈利能力將逐步提高。
盈利預測、估值及投資評級。結合23 年業績，我們預計公司24-26 年歸母淨利潤爲8.3、10.4、12.8 億元（24-25 年原預測值爲分別爲9.0、11.1 億元），同比增加27.3%、24.7%和23.5%，EPS 分別爲1.78、2.22、2.75 元，對應PE 分別爲13、10 和8 倍。參考可比公司，給予公司2024 年18 倍估值，對應目標價約32 元，維持“推薦”評級。
風險提示：1、募投項目進展不及預期；2、產品研發進展不及預期；3、海外市場開拓不及預期。