事件概述：2024 年3 月29 日公司發佈2023 年度報告，2023 年公司實現營業收入1196.24 億元，同比增長3.23%；歸母淨利潤11.72 億元，同比增長16.66%；扣非歸母淨利潤12.63 億元，同比增長37.22%。
軟硬件戰略佈局生成式AI，雲數算一體化打造全新增長點。1）軟件端：發佈“神州問學”AI 平台產品。神州問學由公司的人工智能產品Jarvis 正式升級而成，已經對接了數十家主流大模型，協助企業投產和運營自己的大模型應用，成功幫助醫藥、零售等行業客戶落地生成式AI 應用場景；攜手十餘家產業生態合作伙伴共同開啓“生成式AI 問學共創計劃”。2）硬件端：持續推進AI 服務器的研發、推廣。完成多款新一代AI 服務器的研發、生產及交付，推出神州鯤泰問學一體機等新品，並首度獲得華爲“鯤鵬+昇騰”雙領先認證；神州數碼深圳人工智能計算中心項目也已正式啓動。
高毛利數雲融合業務增長迅速，戰略投資進一步拓展業務版圖。1）數雲融合業務增速近70%。2023 年數雲融合業務（MSP 和ISV）收入11.16 億元，同比增長68.25%，毛利率爲42.23%。2）戰略投資高科數聚聚焦汽車等場景。神州數碼與高科數聚強強聯合，充分發揮各自資源優勢和專業技術優勢，聚焦“數雲融合”在汽車等垂直行業的場景落地，共同打造“數雲融合”產品解決方案，助力汽車及更多行業的數字化升級。3）與山石網科在網絡安全等領域展開合作。
公司子公司神州雲科成爲山石網科第一大股東並開展深度業務合作，這有利於加強神州數碼與山石網科的上下游資源協同和產業協同，拓展雙方產品在雲計算、信創及網絡安全市場的應用廣度。
信創業務認可度持續提升，出海開啓新價值空間。1）信創業務成果顯著。
神州鯤泰產品成功實現運營商行業客戶的全面覆蓋；中標建設銀行、交通銀行等國有及股份制大行項目；中標福建省、廈門市等地全電發票項目；入圍南方電網2023 年信息類軟硬件設備集採項目。2）官宣“出海”開啓國際化佈局。神州數碼與泰國數字經濟與社會部簽署合作諒解備忘錄（MOU），開啓國際化新佈局，爲海外客戶數字化轉型賦能，開啓新價值空間。
投資建議：公司是國內領先的服務器整機廠商，緊抓AI 浪潮帶來的行業機遇，積極推動戰略轉型，深入佈局AI 算力市場，推出“神州問學”AI 平台產品；戰略投資高科數聚、山石網科進一步拓展數雲業務場景，在信創、出海等領域也在持續發力，未來公司有望迎來加速發展期。預計2024-2026 年歸母淨利潤分別爲14.3/17.03/18.75 億元，對應PE 分別爲14X、12X、11X，維持“推薦”評級。
風險提示：AI 技術推進不及預期；信創等業務拓展不預期；同業競爭加劇的風險。