事件
近期，招商南油發佈2023 年年報，報告期內，全年實現營業總收入62 億，同比去年減少-1.1%；歸母淨利15.6 億，同比去年增加+8.6%；公司全年共完成貨運量4680 萬噸，貨運週轉量910 億噸千米。鑑於公司2023年末未分配利潤爲負值，故本次利潤分配及資本公積轉增股份預案爲：不分配利潤、不轉增股本。
點評
招商南油是招商局集團旗下從事油輪運輸的專業化公司，市場定位爲全球中小船型液貨運輸服務商。截止23 年報告期末，擁有運力 68 艘，共計252 萬載重噸。船舶主要經營海上原油、成品油、化工品和氣體等運輸。油類航線主要運營區域在蘇伊士以東的範圍，包括括東南亞、東北亞和澳洲航線，少量涉足美歐南非等區域。油品運輸業爲公司核心業務，23年毛利潤貢獻度佔比爲98%，特點如下：
需求端。國內，因出行量增加，帶動國內原油進口總量同比增幅11.5%，國內原油加工總量同比增加8.7%，國內汽柴煤產量同比增16.1%。
海外，據船舶媒體披露，23 年全球原油裝載量同比增長約5.7%。全球成品油貿易量，23 年增長3%，噸海里增長11%左右。
運力端，23 年新增油船運力仍爲歷史較低水平，恰逢環保法規推行，疊加地緣政治因素，使運力更緊張，運價指數全年寬幅震盪。
由此可見，供需差的客觀存在，帶來油運板塊景氣度上行。公司做爲遠東地區成品油運輸市場的領先者，兼最大的MR 內貿成品油船東，競爭優勢明顯。
投資評級
展望今年，成品油運市場有望保持樂觀，原油運輸市場保持穩定，化運市場探底回升。我們看好公司24 年的發展，維持“增持”評級。
風險提示
經濟增長乏力帶來油品消費下滑、運力增長過快、船隊結構轉型風險。