事件：
公司發佈2023年 年報，2023年公司營業收入53.41億，同比增長18.26%；歸母淨利潤14.81 億，同比增長37.66%。業績符合預期。
點評：
業績符合預期，血製品與疫苗雙業務增量明顯。血製品：公司2023 年血製品板塊收入29.26 億，同比增長9.22%，其中白蛋白10.57 億（+6.97%），靜丙8.45 億（+8.96%），其他血製品10.25 億（+11.87%）。此外，公司2023 年實現採漿1342.32 噸，同比增長19.59%，增速位於行業前列，採漿量的持續提升爲公司未來業績增長打下堅實基礎；疫苗：公司2023 年疫苗板塊收入24.05 億，同比增長32.30%；其中流感疫苗銷售24.03 億，同比增長32.19%。公司疫苗產品平均單價約爲124 元，和2022 年基本持平，四價流感仍是公司的疫苗產品主力。考慮到未來血製品的臨床應用持續擴大，以及流感疫苗接種滲透率仍有較大提升空間，我們持續看好公司未來的業績表現。
重視股東回報，股息率位於行業前列。公司2023 年分紅分配方案股本1,828,780,926 股爲基數，向全體股東每10 股派發現金紅利3 元（含稅），共計548,634,277.80 元，按照2024 年3 月29 日收盤價計算，2023 年公司股息率爲1.49%，股息率位於行業前列。
發展第三增長極，單抗管線即將兌現。公司參股公司華蘭基因有10 個單抗品種取得臨床試驗批件，其中貝伐單抗已經提交產品上市註冊申請，預計 2024 年下半年取得生產批件；阿達木單抗、曲妥珠單抗、利妥昔單抗、地諾單抗正在開展Ⅲ期臨床研究。單抗藥物有望成爲公司第三業務極，爲公司後續發展提供增長動力。
盈利預測與投資建議： 我們預計公司2024-2026 年收入爲63.91/74.72/87.48 億， 歸母淨利潤17.09/20.47/24.42 億， EPS 爲0.93/1.12/1.34 元，對應當前市值PE 爲22/18/15 倍。公司是生物製品行業的頭部企業，涵蓋血製品、疫苗、單抗等多個優質賽道，未來發展前景廣闊，且公司重視股東回報，當前股價沒有充分反映公司價值，因此我們給予公司“買入”評級。
風險提示：產品銷售不及預期，新產品上市進度不及預期等。