來源：智通財經 作者：盧梭
對於一些擔心AI投資狂潮所驅動的科技股過熱的亞洲投資者來說，一位頂級基金經理給出了另一個令人驚訝但是極具說服力的理由：高分紅。亞洲股市圍繞AI的這波投資狂潮可謂勢不可擋，不斷推高臺積電、$三星電子 (SSNLF.US)$以及聯發科等科技股股價與估值，除了AI這一核心驅動力，在這位跑贏97%同行的基金經理看來這些科技股的高分紅也是重要驅動力。
據了解，來自Jupiter亞洲收益策略的聯席經理康拉德(Sam Konrad)近日接受採訪時表示:“我們在亞洲股票市場所持有的科技公司都擁有淨現金等級的資產負債表，它們直到今天未間斷地支付股息，我們預計，隨着它們未來幾年在AI時代助力下的盈利增長趨勢愈發強勁，它們都將不斷增加股息。”“相比之下，來自美國的多數科技公司同行對支付股息沒有給予同樣的關注度。”康拉德表示。
康拉德還表示:“當我們觀察我們所持有的亞洲科技股的估值，並將它們與美國科技股甚至與歷史數據進行比較時，它們真的非常有投資吸引力。”統計數據顯示，康拉德主管的總規模達20億美元的Jupiter Asian Income亞洲科技股策略主題收益基金在過去五年裏的投資業績表現擊敗高達97%的基金經理同行。
台積電——以一己之力卡着英偉達與AMD這兩大AI芯片領導者的脖子
康拉德表示，就這股席捲全球的AI投資狂潮而言，他所領導的投資策略團隊更加青睞那些在高端製造業，尤其是芯片製造技術方面能夠全面超越美國同行的“全球領導者”。康拉德強調，雖然$英偉達 (NVDA.US)$、$博通 (AVGO.US)$以及$美國超微公司 (AMD.US)$等美國芯片巨頭以其備受矚目的芯片設計架構引領AI浪潮，$微軟 (MSFT.US)$以及$亞馬遜 (AMZN.US)$等巨頭則以面向消費者與企業端的軟件產品而聞名，但他們成功的背後都離不開這家全球“芯片代工之王”——$台積電 (TSM.US)$。
時隔四年之久，有着“芯片代工之王”稱號的台積電3月份重返全球上市公司市值前十之列，台積電美股ADR今年以來漲幅高達32%，大幅跑贏$費城半導體指數 (.SOX.US)$，並且ADR股價在3月份創下歷史新高。
在當前AI芯片需求激增背景下，作爲全球AI芯片領導者英偉達以及AMD AI芯片唯一代工廠，以及微軟和亞馬遜等雲巨頭自研AI芯片唯一代工廠的台積電勢必持續受益。手握全球最頂級造芯技藝以及最頂尖Chiplet先進封裝，台積電的“英偉達時刻”——即股價與業績開啓同步激增的時刻，或許已經到來。
台積電(TSM.US)憑藉在芯片製造領域數十年的造芯技術積澱，以及長期處於芯片製造技術改良與創新的全球最前沿(開創FinFET時代，引領2nm GAA時代)，以領先全球芯片製造商的先進製程以及超高良率長期以來霸佔全球絕大多數芯片代工訂單，尤其是5nm及以下先進製程的芯片代工訂單。
目前需求最爲旺盛的AI訓練/推理端高性能AI芯片，比如英偉達H100、AMD MI300系列GPU，全線應用於全球各大數據中心的服務器端。而台積電，可謂以一己之力卡着英偉達和AMD的脖子。
英偉達(NVDA.US)和AMD(AMD.US)這兩大AI芯片領域最強勢力均集中採用台積電5nm製程，後續新推出的AI芯片有望採用基於台積電chiplet 2.5D/3D先進封裝的3nm搭配4nm製程。台積電當前憑藉其領先業界的2.5D/3D先進封裝吃下市場幾乎所有5nm及以下製程高端芯片封裝訂單，並且先進封裝產能遠無法滿足需求，英偉達H100供不應求正是受限於台積電2.5D級別的 CoWoS封裝產能。
因此，憑藉着無與倫比的3nm、4nm和5nm先進製程工藝，台積電對全球AI芯片供應規模的影響可謂巨大。台積電高管們預計在未來幾年內，AI相關芯片的營收年複合增長率將達到50%，凸顯其在AI領域的重要性和營收增長潛力。
台積電當前是英偉達旗下需求無比強勁的AI芯片——H100 GPU的唯一芯片代工商，而英偉達則是全球AI芯片市場的絕對主導者，佔有高達80%—90%的市場份額。華爾街大行花旗預計2024年的AI芯片市場規模將在 750億美元左右，同時預計AMD最新推出的旗艦款AI 芯片MI300X能夠佔據約10% 份額，而台積電同樣爲AMD的獨家芯片代工商。這些都顯示出台積電在爲頂級芯片公司提供代工服務方面無與倫比的重要性。
當前AI芯片供給遠無法滿足需求，在2月英偉達業績會議上，CEO黃仁勳表示，今年剩餘時間，英偉達最新產品將繼續供不應求。黃仁勳強調，儘管供應不斷增長，但需求並沒有顯示出任何程度放緩跡象。
市場預期方面，在“Advancing AI”發佈會上，英偉達最強競爭對手AMD將截至2027年的全球AI芯片市場規模預期，從此前預期的1500億美元猛然上修至4000億美元，而2023年AI市場規模預期僅僅爲300億美元左右。
13F披露數據顯示，高盛、野村以及老虎環球等多家華爾街投資機構第四季度紛紛斥巨資加倉台積電美股ADR。根據TipRanks彙編的華爾街分析師目標價，台積電ADR最高的看漲價位高達185美元(最新收盤價爲136.05美元);知名投資機構Susquehanna近日將台積電ADR 12個月目標價從130美元大幅上調至160美元，維持“跑贏大盤”評級;匯豐研究近日將台積電ADR目標價從119美元大幅上調至164美元，維持“買入”評級。
“我們確實無法預測哪家美國科技巨頭能夠開發出殺手級應用、殺手級產品或服務，”他表示。“但我認爲這些無關緊要，因爲無論是誰，他們都需要我們所持倉的芯片製造商們所生產的芯片。他們需要亞洲的芯片製造商們的產能來佈局他們的高性能人工智能數據服務器。他們還需要從我們所持倉的三星購買AI數據中心所必須的HBM存儲系統。”
高分紅——台積電等亞洲科技股吸金背後的另一邏輯
雖然收益型基金以投資銀行或公用事業等低風險、收益穩定的股票而聞名，但康拉德表示，他所主導的策略團隊將亞洲科技股的持股比例提高到了創紀錄的32%左右，目前是該基金的最大配置板塊。芯片代工之王臺積電以及存儲巨頭三星電子(Samsung Electronics Co.)都在其最大規模的投資持倉之列。
圍繞人工智能的投資繁榮推動了亞洲地區科技股的反彈，儘管它們在很大程度上落後於英偉達與AMD等美國芯片巨頭的“史詩級漲幅”，但這使得它們的估值顯得相對便宜並且相比於多數美國芯片巨頭具備高分紅屬性，而且很少有投資者準備結束這種將許多股票推至創紀錄高位的勢頭交易，這也就意味着從英偉達以及AMD等熱門AI領導者獲利了結的資金更有可能流入台積電等估值相對便宜的AI受益標的。
預期數據顯示，台積電明年基準下的預期市盈率僅僅約爲19倍，與該公司的五年期平均水平一致，而美股芯片股基準指數——費城半導體指數(Philadelphia Semiconductor Index)的市盈率高達27倍。
台積電以及聯發科是康拉德截至2月份投資組合中持股最多的公司。統計數據顯示，台積電季度股息近幾個季度不斷增加，最新股息支付率高達35.30%，然而AI芯片領導者英偉達股息支付率僅僅爲1.34%。
總體來看，康拉德強調，在股息支付方面，台積電等亞洲科技巨頭擁有更強勁的增長前景。機構彙編的數據顯示，未來12個月，彭博亞太半導體指數(Bloomberg Asia Pacific Semiconductors Index)成分股的整體股息預計有望增長約30%，而費城半導體指數成分股整體股息漲幅預期則不到20%。
編輯/lambor