3 月29 日晚公司發佈2023 年年報，2023 年全年公司分別實現營收、歸母淨利潤、扣非歸母淨利潤81.51 億、3.62 億、3.09 億，同比分別+0.00%、-7.26%、-18.25%，營業收入保持穩定；銷售毛利率14.55%，同比+1.78pct；銷售淨利率4.65%，同比-0.42pct。
四季度營收同比增長。四季度公司實現營收22.74 億，同比+32.58%；銷售毛利率12.57%。
傳統摩托車發動機業務銷量與營收雙增：2023 年我國摩托車市場“危”與“機”並存，摩發產品深度轉型破局，實現銷量與營收的同比雙增；摩發產品銷量252.04 萬臺，同比+12.98%；產品營收33.64 億元，同比+18.72%。公司國內摩托車發動機龍頭地位顯著，多年技術經驗積累築牢公司基本盤。同時，公司不斷加碼智能製造，完成2 條智能化生產線的改建，生產效率進一步提升。
傳統通用機械及終端產品業務：公司加強全資子公司通機公司的“動力”產品競爭優勢和大江動力的“終端”產品競爭優勢之間的業務協同和互補，持續優化通機產品佈局，在完善傳統通機產品的同時開發新品。目前，公司已推出24V 直流發電機、植保無人機充電發電機、家用儲能及個性化農機等創新產品，加速擁抱智能化、低碳化及能源轉型趨勢，推進全系列產品生態的價值實現。
航發動力業務+新能源業務+高端零部件業務，構建公司業績第二增長引擎，提升公司中長期多業務可持續發展能力。
航發動力：2023 年3 月，航空活塞發動機和變距螺旋槳等5 款航空類產品接受“2023年重慶市首臺（套）重大技術裝備新產品”授牌；產品方面，目前，公司已發佈20 餘款衍生產品及螺旋槳產品，切入無人機及輕型通航飛機賽道。市場拓展方面，公司採用國內市場、海外市場“兩條腿“走路的策略。國內市場，公司重點開發輕型航空動力（通航領域）、工業級及其以上的無人機動力市場；海外市場，以歐洲爲主的銷售網絡已完成初步佈局，產品已在法國、德國、意大利等歐洲發達國家成功銷售，加快邁向成爲全球領先的航空動力系統集成服務商的步伐。2023 年3 月27 日發佈的《通用航空設備創新應用實施方案（2024-2030 年）》，中明確提到“持續推動100-200 馬力活塞發動機批量交付” ， 公司航發產品主要分佈在這個區間：
C100/C115/C115HT/C145/C145HT/C12/C115/C145/C145HT(電噴)。
新能源：公司新能源業務聚焦新能源動力系統和儲能兩大產業領域，產品佈局主要涉及電動力系統業務、儲能業務、氫能源業務。公司完成對東莞市鋰智慧能源有限公司60%股權的收購，其家用和工商業儲能系統產品已推出，動力電池已出口北美地區並應用於高爾夫球車、叉車、房車等多個領域及場景；東莞鋰智慧積極佈局鈉離子電池產品，並已實現小批量的產銷。氫能源業務方面，已掌握中、小功率燃料電池系統集成能力，並計劃建設氫能綠色示範應用園區，全部推動綠色能源轉型升級。
高端零部件：公司以產線級業務爲基，以工廠級數字化系統爲支點，以結構件業務爲推手，完成阿維塔零部件數字化鑄造新工廠建設，同時新能源三電產品佈局持續拓寬。鋁合金鑄造方面，鑄造新工廠項目已具備小批量生產能力，主要應用於新能源汽車電控、電驅動等重點鋁合金零部件，助力汽車製造輕量化。
投資建議：四季度公司營收大幅提升，基本盤業務處於恢復狀態，預計24/25/26 年分別實現盈利6.47/7.38/8.28 億元，對應14.4/12.6/11.2 XPE，公司的航空活塞發動機有望受益於低空經濟，因此我們首次上修投資評級至“強烈推薦”！
風險提示：通用航空等新業務進展不及預期、通用動力海外大客戶配套比例低於預期、摩托車市場需求下滑。