公司發佈《2023 年年度報告》，報告期實現營收28.03 億，同比增長20.01%；實現歸母淨利潤5.76 億，同比增長30.23%；實現扣非歸母淨利潤5.66 億，同比增長27.43%。
超額完成全年經營指標，業績實現快速增長。2023 年公司超額完成全年經營指標，實現營業收入（28.03 億，同比+20.01%），主要系產品訂單增長所致；實現歸母淨利潤（5.76 億，同比+30.23%）；實現扣非歸母淨利潤（5.66 億，同比+27.43%）。分業務情況來看，1）基礎材料業務：實現收入（13.23 億，同比+19.79%），主要系產品訂單增加所致，毛利率同比下降1.25pct 至31.53%；2）航空成品件業務：實現收入（12.38 億，同比+23.87%），產品訂單增加，毛利率同比下降5.80pct 至32.47%，主要系軍品免稅政策變化；3）非航空成品件業務：實現收入（1.24 億，同比-15.48%），主要系產品訂單減少所致，毛利率同比提升2.46pct 至15.24%，主要系產品結構調整所致；4）加工服務：實現收入（0.80 億，同比+27.76%），產品訂單增加，毛利率同比提升3.93pct 至13.41%。分地區來看，1）境內業務：實現營收（25.76億，同比+18.71%），毛利率下降2.48pct 至31.60%；2）境外業務：實現營收（1.90 億，同比+31.83%），毛利率下降2.30pct 至18.46%，境外出口訂單增加明顯。
軍品免稅政策影響毛利率，三項費用率控制良好。盈利能力方面，期內公司銷售毛利率爲31.55%，同比下降2.24pct，主要系軍品免稅政策變化所致。
期內公司發生銷售費用（0.15 億，同比+11.67%），主要系業務規模拓展，銷售業務活動增加所致；管理費用（0.82 億，同比+20.15%），主要系業務規模拓展，增加部分必要管理人員，折舊、無形資產攤銷同比增加所致；財務費用（-0.50 億，22 年同期爲-0.15 億），主要系募集資金利息收益增加所致；公司期間費用率1.65%，比22 年同期下降1.20pct。研發費用（2.04 億，同比+8.97%），主要系持續加大研發投入所致。銷售淨利潤率爲20.56%，比22 年上升1.61pct。
募投項目啓動建設，經營性淨現金流大幅增加。1）資產負債表方面：本期末在建工程期末餘額達1.08 億，較上年末+ 347.43 %，主要系募投項目啓動，工程項目開工建設所致；固定資產期末餘額達2.17 億，較上年末+31.62%，主要系大型設備驗收所致。公司IPO 募集資金募投項目覆蓋公司四大業務板塊，核心在於緩解各大業務的產能緊張態勢，併爲未來下游需求提升打好提前量，未來預計隨着公司募投項目的建設和投產將推動公司收入和盈利能力的不斷提升。2）現金流方面：經營活動淨現金流達到2.65 億元，同比+54.62%，主要系本期內加速回款、規劃付款，使經營淨現金流大幅增加。
預計關聯交易額度增加，凸顯下游旺盛需求。根據公司發佈的《關於2024年度預計日常關聯交易的公告》，預計2024 年向關聯人採購商品 、接受勞務及其他服務合計3.13 億元，同比23 年預計額和實際發生額分別提升22.16%和47.69%。其中預計關聯採購鎮江子公司1.80 億元，同比23 年實際發生額提升60.20%，鎮江子公司當前承接鈦合金鑄件前段、後段工序，未來注入後進一步提升鈦合金鑄件產能和加工能力，關聯採購大幅提升突出鈦 合金鑄件業務的增長勢頭將延續。預計向關聯人銷售產品、提供勞務及其他服務合計10.54 億，同比23 年預計額和實際發生額分別提升20.12%和23.44%。公司預計關聯交易額度增加明顯，凸顯航發下遊需求旺盛。
盈利預測：預計公司2024/2025/2026 年歸母淨利潤爲6.99/8.60/10.52 億元，對應估值35、28、23 倍，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：擴產節奏不及預期、訂單不及預期。